本报告导读：
　　金融监管总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，从业务全流程重塑金租监管框架。我们认为，办法中长期有望提升资产质量和风险定价透明度，整体利好治理规范、业务本源清晰的上市金融租赁机构。
　　投资要点：
　　【事件】国家金融监督管理总局近日发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，自2026年1月1日起施行，适用于经批准设立的金融租赁公司，对直接租赁、售后回租和经营性租赁等业务进行统一规范，填补了金租在业务层面的系统性监管空白。
　　《办法》核心聚焦在全流程上重构“以租赁物为中心”的业务管理框架。条文共8章68条，围绕“尽职调查—风险评价与审批—合同订立与资金执行—租后管理—风险管理与内部控制—监督管理”建立闭环要求：一是前端强调租赁物类型合规、权属清晰、适格性和估值方法，以承租人原有账面价值为基础规范售后回租定价，禁止先定金额后定租赁物、严控低值高估；二是中段强化合同要素、资金用途监测和受托支付安排，突出对资金真实流向的穿透管理；三是后端将经营性租赁资产纳入定期重估和减值测试框架，引入预期信用损失理念、集中度和关联交易管理等一揽子要求，相较以往更多依托《金融租赁公司管理办法》和一般信贷规则的做法，监管颗粒度和针对性明显提升。
　　从行业层面看，《办法》有望推动金租业务模式从“重融资、轻融物”向“以实物资产为基础的综合服务”转型。其一，售后回租环节在权属核查、估值约束和资金用途监测上的强化，将系统性压缩类信贷化操作和资金空转套利空间，促使业务回归依托真实设备和项目资产的“融资+融物”本源；其二，经营性租赁资产被要求定期重估、足额计提减值，使资产价值波动更快反映到利润表，短期增加业绩波动，但有利于加快风险暴露、降低尾部“踩雷”概率，整体资产质量透明度提高；其三，集中度管理、境外业务规范、员工行为与合作机构管理等条款，使金租在内部控制和风险治理上进一步向商业银行审慎监管标准靠拢，将抬升全行业的合规与风控门槛，推动资源向治理能力和IT风控基础较强的机构集中。
　　短期影响可控，中长期有望提升资产质量和风险定价透明度。短期看，规范售后回租和强化减值重估将带来一定合规成本和业绩波动，但对本身治理规范、资产组合相对稳健的上市金租机构影响可控；中长期看，监管框架的完善有望提升板块整体的资产质量可见度和风险定价效率。我们认为，租赁物结构、经营性租赁运营能力以及风险管理较优的上市金租公司，在新规环境下具备可持续成长与估值溢价的空间。
　　风险提示：宏观经济不及预期，利率大幅波动，监管剧烈收紧。