金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为2.27%，跑赢沪深300指数0.99pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为+1.14%、+5.08%、+0.49%。2）本周银行（申万）涨跌幅为-1.18%，跑输沪深300指数2.46pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为-2.67%、-0.50%、-0.86%、+0.41%。
　　投资观点：保险：本周五保险指数大涨5.80%，我们认为主要系以下几个因素形成合力：1）长期股票持仓风险因子调降，虽短期对偿付能力改善有限，但长期资金入市态度明确，点燃市场做多情绪；2）开门红预计将超预期：在居民“挪储”需求背景下，分红险优势凸显，成为头部险企主力产品，明年负债端稳健增长开始被市场交易；3）12月美国降息概率提升，全球流动性改善利好保险等高弹性品种。我们认为，保险将是产业结构转型中金融业最具成长性的方向，一旦总量政策进一步发力，通胀趋势加强，那么保险的估值修复将进入强周期。
　　2）券商：本周证券II（申万）上涨1.14%，板块PB估值为1.36x。本周证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表致辞，致辞中提到“监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率”，预计未来监管将进一步推动头部券商提升资本使用效率与服务能力。当下券商板块盈利和估值有所错配，看好后续修复空间。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。
　　3）银行：本周银行（申万）下跌1.18%，跑输沪深300指数2.46pct。结合行情回溯，我们认为当前银行资产风险对其账面财务指标的负面影响已边际递减，此外在宽信用主体向公共部门集中趋势下，政银联动机制预计持续深化，进而有望舒解银行“资产荒”困境，基于上述两大因素我们认为当前银行股整体并未被市场充分定价，后续估值提升仍有一定空间。选股策略上，我们继续看好配置逻辑下银行股长线投资的收益空间，板块内建议多配经济发达地区优质城商行，同时关注港股大行股。
　　投资建议：1）保险：推荐新华保险，建议关注中国平安、中国太平、中国人寿H、中国太保；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、东方证券、广发证券、国信证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券、香港交易所、瑞达期货、九方智投控股、易鑫集团、建议关注方正证券；3）银行：推荐杭州银行，建议关注宁波银行、重庆银行、南京银行、厦门银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。