【策略】化工&新材料行业2026年年度投资策略：海外退产+反内卷，估值与盈利双底已现，上游资源和下游新材料多点开花
　　估值与盈利触底，反内卷政策推动下化工行业有望迎来拐点。资源供给收缩、需求稳步回升，景气周期有望延续上行。AI与半导体需求爆发，高性能新材料成为增长核心。
　　【量化】从机构参与度复盘2025年CPO行情：还有增量资金吗？
　　我们认为，CPO板块近期无显著增量资金。
　　【传媒】快手-W（01024.HK）2025Q3业绩点评：盈利能力稳步提升，AI业务商业化提供增量空间
　　我们预计公司2025年-2027年营业收入为1431.03亿元、1574.36亿元、1713.30亿元，同比增长12.8%、10.0%、8.8%，维持“买入”评级。
　　【海外政策】海外政策周聚焦：独木难支：为什么英伟达财报暂未打消市场对AI的疑虑？
　　英伟达财报暂未平息AI泡沫担忧。市场质疑AI投资回报率与循环融资。更深层的，AI叙事的基本假设在被质疑。AI成本与收益方面，AI创新与智能手机存在两大差异，基建投资规模更大，但收益因开源模型竞争不能赢家通吃。历史上的索洛悖论表明，技术进步加快不一定表现在全要素生产率提高。观察AI对劳动生产率的影响，类似电力等新一轮工业革命还是社交媒体，需看AI是否在重要行业产生较大影响，技术扩散速度是关键。