【宏观】2026年宏观经济、政策与大类资产配置展望：革故鼎新：修复式增长下的再平衡与新动力
　　回顾2025年，除通胀低于预期外，主要经济变量、政策与市场基本符合宏观年度报告中的观点。展望2026年，我们强调变化，年度报告标题因此取用“革故鼎新”。这种变化，不仅表现在短期名义经济增长明显回升、行业去旧迎新、经济再平衡扩大内需、宏观政策框架更加短长期并重等方面，而且随之权益市场风格也会发生变化。
　　【策略】擎画“完美故事”系列报告（五）：AI“泡沫论”？问错了问题！
　　AI作为单一产业，已经具备影响宏观框架的力量。当前的重点并不在于AI是否泡沫化，而是泡沫化的AI将如何分配大量涌入其中的泛滥流动性。在康波周期和美元贬值周期叠加的关口，AI已经成为了货币周期中的“分配者”。在AI的下半场中，赢家的角色在中美之间即将发生“攻守易形”。
　　【银行】银行业2026年度策略：红利为底色，关注资负结构差异带来的α
　　展望2026年，宏观政策预计延续积极取向，托底宏观经济稳增长，为银行经营基本面夯实基础，我们预计2026年上市银行业绩筑底回稳、盈利稳健增长。投资策略来看，银行股定价权转移下建议关注资负结构差异带来的α，以“一基两线”为核心策略优选资产低风险的优质价值股，红利扩张主线推荐杭州银行、建议关注宁波银行、青岛银行、重庆银行，红利持续主线建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行。
　　【计算机】计算机行业专题：阿里与谷歌：打造全栈AI能力链
　　我们认为，阿里与谷歌均已形成“芯片-云-模型-应用”的全栈AI能力链条。谷歌以Gemini+TPU为核心，凭借闭源模型、自主的算力与深度的产品集成推动AI应用的规模化；而阿里以通义千问的“开源+全尺寸/全模态”策略与大规模AI云投入驱动企业级场景渗透，并逐步开始向C端消费级市场倾斜，叠加自研芯片与自身在电子商务、出行等生活场景的布局，形成生态外溢的优势。尽管在路径与侧重点上存在着差异，但阿里和谷歌