近一个月（10/16-11/15，下同）REITs全市场成交额和换手率较10月低点有所修复。10月下旬以来，REITs全市场的周度成交额均维持在27亿元以上，较10月低点有较大程度修复（10/6-10/12 REITs全市场单周成交额仅为7.02亿元）；活跃度方面，10月下旬以来REITs全市场周度换手率均维持在0.5%以上，较上月低点同样有较大程度修复（10/6-10/12 REITs全市场单周换手率仅0.31%）。
　　消费、保租房类等分子端现金流更加稳定的资产类型表现占优。截至11/15已上市的REITs项目中，近一个月有45只REITs月线收涨、29只收跌。从涨跌项目数量来看，近一个月园区、仓储物流、能源类REITs下跌项目数量占比分别为85%、60%、50%，下跌项目平均跌幅分别为5.6%、2.9%、1.8%；消费、保租房类REITs项目多数近一个月收涨（消费类上涨项目数为11/12，保租房类上涨项目数为7/8）。
　　在审及获批待发REITs项目情况：截至2025/11/18，审核阶段的首发REITs项目概况如下：已受理REIT项目共1单、已问询项目3单、已反馈项目5单。近一个月，易方达广西北投高速公路REIT于11/4成功受理，山证晋中公投瑞阳供热REIT于11/6收到上交所反馈意见，华夏安博仓储REIT目前已完成网下询价与战略投资者缴款。截至2025/11/18，在审及获批待发的扩募或新购入项目的REITs项目共12单，其中1单已问询、2单已反馈、2单已过审，另有7单注册生效待发行。
　　 REITs打新收益空间收窄，关注稳健资产。2025年以来上市REITs项目虽上市首日涨幅明显高于往年，但一级认购情绪高涨导致单次配售比例下降，最终体现为单次打新收益的明显降低。2025年以来上市REITs项目的上市首日平均涨幅为24.76%，显著高于往年（21-24年分别为9.06%、17.11%、4.00%、4.10%），且2025年以来上市的18只REITs项目中有13只上市首日涨幅在25%及以上。但一级认购情绪高涨导致网下有效认购份额确认比例明显下降，从而导致投资者单次打新的期望收益率反而降低。假定投资人的打新份额上市首日全部卖出，2025年以来上市的18个项目中，有11个项目的单次打新收益不足0.2%；而2024年以来上市的29个项目中，有14个项目的单次打新收益在0.2%以上。
　　对于REITs而言，不同资产之间的分化表现或将仍是后市的主要特征，从过去一个月的表现来看，消费、保租房等分子端现金流更加稳定的资产，市场表现明显优于其他资产类型REITs。两单新上市的数据中心REITs近一个月也有不错表现（近一个月润泽+4.4%、万国+4.9%），目前IDC项目整体经营保持平稳、剩余运营期限较长，上架率/计费率25Q3维持高位，也是值得关注的品种选择。
　　风险提示：1）数据来源和数据处理偏误风险；2）底层资产运营收益不及预期的风险；3）REITs项目上市后二级市场表现不及预期的风险。