投资要点：
　　本周（11/17-11/21）信用热点事件：（1）九台农商行二级资本债持续出现低价成交；（2）上交所对3家债券发行人予以书面警示；（3）中国人民银行北京市分行发文支持科创企业通过债券市场募集资金。
　　本周市场概览：
　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、净融资额环比上周均有所增加，偿还量环比上周有所减少；资产支持证券净融资额环比上周减少184亿元。本周AA城投债、产业债发行利率较上周有较大幅度下行，落在2.6-2.8%区间内；其余不同评级不同券种的发行利率在1.9-2.4%区间内。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周增加341亿元；换手率方面，本周信用债换手率较上周涨跌互现。本周不同评级不同期限的信用债收益率较上周小幅波动，且波动幅度均不超过3BP。总体来看，本周除AA+非银金融、休闲服务、纺织服装信用利差较上周波动较大外，其余不同行业不同评级的信用利差较上周波动幅度均在5BP以内。具体来看，AA+医药生物、纺织服装、食品饮料行业信用利差较上周分别压缩4BP、15BP、4BP，AA+非银金融、休闲服务行业信用利差较上周分别走扩6BP、6BP。除此以外，其余各行业不同评级的主体信用利差较上周变动幅度均不超过2BP。
　　3）负面舆情：本周共有5家主体的7只债项隐含评级调低，其中中国银泰投资有限公司涉及3只债项隐含评级调低，分别为“PR银泰A”、“银泰C”、“银泰B”；其余涉及债项隐含评级调低的发行人分别为中国水利水电第一工程局有限公司、中电建商业保理有限公司、辽宁康平县中和农信小额贷款有限责任公司、吉林九台农村商业银行股份有限公司。
　　本周市场分析：本周公开市场共有11220亿元逆回购到期，1200亿元国库现金定存到期，央行累计开展16760亿元逆回购操作，实现全周净投放4340亿元。截至本周五收盘，DR001收于1.30%，较本周一收盘的1.5%有所下行。
　　投资建议：总体来看，本周除AA+非银金融、休闲服务、纺织服装信用利差较上周波动较大外，其余不同行业不同评级的信用利差较上周波动幅度均在5BP以内。城投债方面，本周城投债10Y以上的长端信用利差较上周大幅压缩，其余期限较上周有不超过1BP的小幅波动。产业债方面，本周产业信用利差较上周整体变化不大，不同期限不同评级的利差变化幅度均在5BP以内。银行资本债方面，本周5YAA+银行二级资本债信用利差较上周压缩5BP，其余不同期限不同评级的银行二永债信用利差波动幅度均不超过2BP。
　　本周信用债收益率继续低位小幅震荡，不同行业的信用利差大多也来到了2024年初以来的历史低位。从城投债利差的历史分位来看，3Y以内短端城投利差均已压缩至2024年初以来的3%分位及以内，而5Y以上的长端利差还有一定下行的空间；3-5YAA+产业债信用利差目前在65-70BP区间内，3-5YAA+二永债信用利差目前在50-70BP区间内，仍有一定空间。叠加未来半年摊余定开债基开放对3-5Y信用债形成支撑，建议投资者可以适当关注3-5Y普信债和二永债投资机会。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。