11月18日，BOSS直聘发布25Q3业绩，公司2025Q3实现营收21.6亿元/+13.2%，经调整归母净利润10.2亿元/+37.6%，整体收入与指引基本一致，业绩表现略超市场预期；25Q3公司用户维持强劲增长，MAU（平均月活跃用户）为6380万人/+10.0%，过去12个月付费企业客户总数为680万/+13.3%。25Q3以来国内招聘行业景气度稳步复苏，蓝领/制造业招聘需求稳步增长，小微企业持续恢复，收入&现金收款均有所改善，叠加公司持续推进成本管控和降本增效，助力业绩提速释放。考虑到宏观经济&招聘需求的边际改善，因此我们小幅上调公司业绩预期，维持“强烈推荐”评级。
　　收入稳步增长，业绩表现略超市场预期。公司2025Q3实现营收21.6亿元/+13.2%（一致预期21.5亿元/+12.2%），归母净利润8.1亿元/+72.2%。经调整归母净利润10.2亿元/+37.6%（一致预期9.1亿元/+22.3%），整体收入符合指引，业绩略超市场预期，主要系费用端显著优化。分业务方面，企业客户的在线招聘服务收入为21.5亿元/+13.6%，主要系用户拓展驱动收入增长，其他服务收入0.2亿元/-26.9%。
　　公司用户延续增长趋势，付费企业用户数同比上升13.3%。公司截至2025Q3的MAU（平均月活跃用户）为6380万人/+10.0%；截至25Q3末，过去12个月付费企业客户总数为680万/+13.3%，用户端延续稳步增长趋势。
　　毛利率整体稳定，期间费用率持续优化。2025Q3公司毛利率85.8%/+2.2pct，销售/研发/管理费用率分别为18.2%/18.9%/16.7%，同比变动-9.1pct/-5.4pct/+2.0pct，得益于公司持续推进降本增效&营销费用大幅减少，盈利能力持续改善，经调整归母净利率47.3%/+8.4pct。整体盈利能力超市场预期，随着公司未来持续推进降本增效，看好2025年盈利能力持续改善。
　　投资建议：25Q3以来国内招聘行业景气度稳步复苏，蓝领/制造业招聘需求稳步增长，小微企业持续恢复，现金收款同比持续改善，付费用户延续稳增长，叠加公司持续推进成本管控和降本增效，助力业绩提速释放。考虑到宏观经济&招聘需求的边际改善，因此我们小幅上调公司业绩预期，预计2025-2027年公司实现经调整归母净利润35.2/39.1/43.9亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑风险；用户增长不及预期；用户付费意愿下滑。