事件：
　　2025Q2公司实现营收21.02亿元/+9.7%（高于上季度指引上限），NonGAAP经营利润8.80亿元/+33.4%，Non-GAAP净利润9.41亿元/+30.9%。收入指引：公司预计2025Q3收入21.3~21.6亿元/+11.4%~13.0%。
　　点评：
　　招聘需求稳步回暖，平台活跃度及企业端收入持续改善。分业务看，2025Q2单季度B端收入20.78亿元/+9.8%，过去12个月企业付费客户数达到650万/+10.2%，ARPPU为1180元/+3.4%；C端收入0.25亿元/+3.3%；平台用户基数持续扩大，2025Q2季度平均MAU达到6360万/+16.5%。根据递延收入我们推算2025Q2单季度现金收款20.6亿元/+6%，延续了较好的复苏趋势，预计Q3进入较低基数区间有望增长提速。
　　费用率下行，盈利能力显著提升。2025Q2公司毛利率为85.4%/同比+1.9pct。得益于费用端的有效控制，销售/研发/管理费用率分别同比-8 pct/-3pct/+1 pct。剔除股权激励成本约2.3亿影响后，Non-GAAPOPMargin达到41.9%/同比+7.5 pct，Non-GAAP净利率达到44.8%/同比+7.3 pct。
　　平台供需关系改善，AI赋能降本增效、驱动变革机遇。2025年1-7月公司累计新增完善用户超过3000万人，蓝领、低线城市、中小企业的收入贡献度进一步提升。二季度和毕业季期间平台招聘的供需关系改善明显，蓝领制造业需求在4月短暂收到关税事件影响后，5月开始恢复较好同比增长。公司多年持续对AI进行投入，技术赋能有望兼顾降本增效和新产品创收。
　　投资建议：公司基于“移动+智能匹配+直聊”的商业模式铸就平台规模优势，长期看好BOSS直聘作为在线招聘龙头的成长空间，公司持续回购举措彰显管理层信心优化股东回报。预计2025-2027年公司NonGAAP经营利润为30.44/35.30/39.53亿元，Non-GAAP净利润为32.47/36.30/39.90亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济波动风险，政策风险，市场竞争加剧等。