8月20日，BOSS直聘发布25Q2业绩，公司2025Q2实现营收21.0亿元/+9.7%，经调整归母净利润9.5亿元/+30.8%，整体收入与指引基本一致，符合市场预期，业绩表现超市场预期；25Q2公司用户维持强劲增长，MAU（平均月活跃用户）为6360万人/+16.5%，过去12个月付费企业客户总数为650万/+10.2%。考虑到25Q2以来国内招聘行业需求稳步复苏，蓝领/制造业招聘5月以来边际回暖，小微企业加速恢复，叠加公司持续推进成本管控和降本增效，看好Q3公司收入及业绩继续保持同比增长，我们小幅上调全年利润预期，维持“强烈推荐”评级。
　　收入稳步增长，业绩表现超市场预期。公司2025Q2实现营收21.0亿元/+9.7%（一致预期20.8亿元/+8.6%），归母净利润7.2亿元/+69.9%，经营利润6.5亿元/+81.6%，经调整归母净利润9.5亿元/+30.8%（一致预期8.2亿元/+13.1%），整体收入符合指引，业绩超市场预期，主要得益于费用端显著优化。分业务方面，企业客户的在线招聘服务收入为20.8亿元/+9.8%，主要系用户拓展驱动收入增长，其他服务收入0.2亿元/+3.4%.
　　公司用户延续增长趋势，付费企业用户数同比上升10.2%。公司截至2025Q2的MAU（平均月活跃用户）为6360万人/+16.5%；截至25Q2末，过去12个月付费企业客户总数为650万/+10.2%，整体来看公司用户延续强劲增长趋势，驱动收入端稳步增长。
　　毛利率整体稳定，期间费用率持续优化。2025Q2公司毛利率85.4%/+1.9pct，销售/研发/管理费用率分别为20.0%/19.8%/14.8%，同比变动-8.5pct/-3.4pct/+1.2pct，得益于公司持续推进降本增效&销售投放及人员费用减少，盈利能力持续改善，经调整归母净利率45.0%/+7.3pct，整体盈利能力超市场预期，随着公司未来持续推进降本增效，看好2025年盈利能力持续改善。
　　投资建议：考虑到25Q2以来国内招聘行业需求稳步复苏，蓝领/制造业招聘5月以来边际回暖，小微企业加速恢复，公司指引25Q3收入同比增长11.4%-13.0%，叠加公司持续推进成本管控和降本增效，看好Q3公司收入及业绩继续保持稳步增长，因此我们小幅上调公司业绩预期，预计2025-2027年公司实现经调整归母净利润34.5/38.4/43.1亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑风险；用户增长不及预期；用户付费意愿下滑。