今日焦点
　　腾讯控股   700 HK
　　3季度业绩超预期   评级:买入
　　收盘价:港元641.00   目标价:港元729.00↑   潜在涨幅: +13.7%
　　谷馨瑜,CPA    connie.gu@bocomgroup.com
　　2025年3季度业绩：总收入同比增15%至1928.7亿元（人民币，下同），高于我们预期4%，其中游戏+23%/社交+4%/营销+21%/金融企服+10%。毛利润同比增22%，继续快于收入增速，毛利率同比优化约3.3个百分点至56.4%，得益于高毛利业务包括本土游戏、视频号和微信搜索等毛利收入增量贡献以及云服务成本持续优化优化。调整后每股盈利7.58元，同比增19%，高于我们预期6%。
　　展望及估值：我们认为，公司仍可维持稳定收入增速及利润增长。2025年资本支出占收比预计低于10%，但绝对值仍高于2024年，预计约800亿元，我们认为其投入主要用于自有产品的迭代升级，并未将算力业务作为主营业务，是公司战略考量，并认为其在C端领先流量供给中，仍最可能实现AI应用落地。上调目标价至729港元，维持买入。