◆动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比上涨19元/吨。产地动力煤：截至11月14日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）637元/吨，周环比上涨2.7元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）680元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至11月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格82.5美元/吨，周环比上涨4.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价94.8美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价69.0美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨。
　　◆炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至11月14日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1830元/吨，周上涨30元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1989元/吨，周上涨36元/吨。产地炼焦煤：截至11月14日，临汾肥精煤车板价(含税)1710.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨；兖州气精煤车板价1110.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1520.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至11月14日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价211.0美元/吨，周环比下跌1.4美元/吨。
　　◆动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至11月14日，样本动力煤矿井产能利用率为91.2%，周环比增加0.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.28%，周环比增加2.5个百分点。
　　◆沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至11月13日，沿海八省煤炭库存较上周上升46.40万吨，周环比增加1.42%；日耗较上周下降8.00万吨/日，周环比下降4.26%；可用天数较上周上升1.00天。内陆十七省：截至11月13日，内陆十七省煤炭库存较上周上升251.70万吨，周环比增加2.57%；日耗较上周上升12.30万吨/日，周环比增加3.80%；可用天数较上周下降0.40天。
　　◆化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至11月14日，化工周度耗煤较上周下降5.54万吨/日，周环比下降0.78%。高炉开工率：截至11月14日，全国高炉开工率82.8%，周环比下降0.32百分点。水泥开工率：截至11月14日，水泥熟料产能利用率为59.2%，周环比下跌0.4百分点。
　　◆我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.2%(+0.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.28%(+2.52个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升12.30万吨/日(+3.8%)，沿海8省日耗周环比下降8.00万吨/日(-4.26%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降5.54万吨/日(-0.78%)；钢铁高炉开工率为82.81%(-0.32个百分点)；水泥熟料产能利用率为59.22%(-0.35个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报827元/吨(+19元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1830元/吨(+30元/吨)。值得注意的是，本周港口5500卡煤炭价格涨幅较上周有所收窄（上涨19元/吨），发改委召开供暖季能源保供视频会议，提出加强煤炭生产组织和运输保障、保持对存煤15天以下的电厂动态清零等要求，市场情绪有所回落。展望后市，未来10天寒潮天气将影响我国，南方大部气温将由前期偏高转偏低，而当前沿海八省电厂库存可用天数仅18.4天（截至11月13日），随着日耗抬升可用天数将较快下降或带动补库需求。我们预计，在寒潮天气、水电进入枯水期等因素驱动下，煤炭下游需求或将较快启动，而供给端受本周中央安全生产考核巡查正式启动影响增量或有限，叠加港口库存仍处较低位置，煤炭价格有望迎来新一轮上涨。当前我国正处于PPI回正阶段，煤炭板块尚未充分反映盈利修复预期，在煤价新一轮上涨趋势下，煤炭板块仍具低估配置价值，回调即再布局良机。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金