【招商煤炭谢笑妍团队】本周总结（10.27-10.31） 
　　【主要观点】本周动力煤产地价格有所回落：截至10月31日，榆林5800大卡指数619.0元/吨，周环比下跌21.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数565.0元/吨，周环比下跌22.0元/吨；大同5500大卡指数630.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨。本周焦煤价格涨势延续：截至10月31日，京唐港山西主焦煤1740元/吨，周环比持平；CCI山西低硫指数1600.0元/吨，周环比持平；CCI山西中硫指数1390.0元/吨，周环比上涨40元/吨；CCI山西高硫指数1374.0元/吨，周环比上涨40元/吨。电厂日耗较上周进一步回落：沿海六大电厂日耗76.7万吨，周环比减少1.8万吨。动力煤市场蓄势调整：主产区煤炭价格呈先跌后稳走势。供应方面，部分地区安全监察趋严，加之月末部分煤矿停产停销，导致产区供应收紧。随着产区煤价下行，下游冶金、化工等非电终端刚需补库意愿增强，部分贸易商和站台判断后续下行空间有限，发运积极性有所提升，预计短期主产区煤价将延续震荡调整态势。本周北方港口煤炭市场呈现横盘调整态势。市场可流通资源偏紧，且多数上游对冬季用煤需求预期较为乐观，报价保持坚挺，市场低价货源难寻。近期主产区煤价逐步企稳，进一步增强了上游的挺价信心，市场整体表现为易涨难跌。炼焦煤市场强势上涨：本周产地煤价延续上涨态势，多数煤价已涨至年内新高，下游采购心态趋于谨慎，部分高价成交合理回调，整体成交依旧涨多跌少。坑口煤矿多销售顺畅，部分预售订单仍在执行，焦煤库存持续低位，供应偏紧格局下，短期市场支撑偏强，且焦炭仍有涨价预期，煤价延续稳中偏强运行。
　　 【新闻摘要】 
　　1、陕西煤业发布2025年三季度报告。2025年前三季度公司营收1180.83亿元，同比-12.81%；归母净利润127.13亿元，同比-27.22%。25Q3营收401.00亿元，环比+6.03%；归母净利润50.75亿元，环比+79.08%。2、中煤能源发布2025年半年度报告。2025年前三季度公司营业收入1105.84亿元，同比-21.24%；归母净利润124.85亿元，同比-14.57%。25Q3营业收入361.48亿元，同比-23.8%，环比+0.29%，归母净利润47.80亿元，同比-1.0%，环比+28.26%。
　　【价格跟踪】 
　　1、港口价格：截至10月31日，秦皇岛港5500价格报773.0元/吨，周环比持平，秦皇岛港5000价格报678.0元/吨，周环比持平。CCI进口4700指数报73.5美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报56.6美元/吨，周环比持平。
　　 2、产地价格：截至10月31日，榆林5800大卡指数619.0元/吨，周环比下跌21.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数565.0元/吨，周环比下跌22.0元/吨；大同5500大卡指数630.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨。
　　 3、动力煤库存：截至10月31日，沿海六大电厂日耗76.7万吨，周环比减少1.8万吨，总库存合计1417.4万吨，周环比增加26.8万吨。可用天数18天，周环比持平。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。