本周全球能源价格回顾。截至2025年10月24日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为65.94美元/桶，较上周上涨4.65美元/桶（+7.59%）；WTI原油期货结算价为61.5美元/桶，较上周上涨3.96美元/桶（+6.88%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为11.205美元/百万英热，较上周上涨0.074美元/百万英热（+0.66%）；荷兰TTF天然气期货结算价31.925欧元/兆瓦时，较上周上涨0.109欧元/兆瓦时（+0.34%）；美国HH天然气期货结算价为3.337美元/百万英热，较上周上涨0.337美元/百万英热（+11.23%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96美元/吨，较上周下降1.77美元/吨（-1.81%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价110.65美元/吨，较上周下降0.8美元/吨（-0.72%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价81.5美元/吨，较上周下降0.5美元/吨（-0.45%）。
　　美国煤炭能源议程进入快车道。据“油价网”10月21日引述《华盛顿时报》报道的消息，美国共和党议员周一提议宣布“煤炭周”，以强化特朗普政府扩大美国煤炭产量并保持老旧燃煤发电厂继续运行的努力。该决议与新的行政行动相吻合，旨在重振美国煤炭产业，包括4月签署的旨在提高产量和保留电力基荷容量的指令。联邦政府对煤炭的支持正在增加，这是以国内供应为中心的能源安全计划的一部分。
　　9月底，行政官员详细说明了开放1300万英亩联邦土地进行煤炭租赁的计划，并将约6.25亿美元用于重新启动或现代化改造煤电机组。平行的政策包括参议院的一项措施“解除粉河盆地的土地租赁限制”，也是旨在扭转多年来燃煤电厂退役趋势，更广泛放松监管举措的一部分。
　　为了市场检验，美国内政部和土地管理局在阿拉巴马州、蒙大拿州和犹他州设立了多项竞争性煤炭矿权拍卖。路透社（Reuters）指出，即将进行的拍卖是衡量行业需求的指标。据美联社（APNews）和路透社的报道，拍卖早期活动迹象参差不齐，蒙大拿州的一块土地仅每吨煤炭不到一美分的出价，后来不得不被拒绝。怀俄明州的一次大规模矿权拍卖销售因兴趣淡薄而推迟。即便如此，土地管理局BLM表示，该局今年已推出总量数亿吨的煤炭资源储量矿权租赁提案，并计划在怀俄明州和东南部开展更多的相关行动。
　　投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。