【招商煤炭谢笑妍团队】本周总结（10.20-10.24） 
　　【主要观点】本周动力煤产地价格持续上涨：截至10月24日，榆林5800大卡指数640.0元/吨，周环比上涨27.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数587.0元/吨，周环比上涨32.0元/吨；大同5500大卡指数638.0元/吨，周环比上涨13.0元/吨。本周焦煤市场价格回升：截至10月24日，京唐港山西主焦煤1740元/吨，周环比上涨50元/吨；CCI山西低硫指数1600.0元/吨，周环比上涨59元/吨；CCI山西中硫指数1350.0元/吨，周环比上涨50元/吨；CCI山西高硫指数1334.0元/吨，周环比上涨50元/吨。电厂日耗较上周进一步回落：沿海六大电厂日耗78.5万吨，周环比减少5万吨。动力煤市场延续偏强走势：主产区受安监、倒工作面及设备检修等因素影响，部分煤矿停产或减产，产能利用率有所下降，局部区域供应收紧。下游刚需采购仍对价格形成支撑，多数煤矿价格持续上涨。港口多数贸易商基于成本，报价仍显坚挺，但也有部分盈利货源为锁定利润而报价小幅松动，市场成交价格涨速趋缓。当前坑口价格维持高位，加之部分铁路取消运费优惠进一步推高到港成本，成本端支撑依然较强，短期价格下行阻力较大。同时，今年中央安全生产考核巡查将于11月开始，供给增速预计进一步收缩；需求端受寒潮影响，北方部分地区已开始供暖，冬季旺季将启，煤炭价格四季度预计仍易涨难跌。炼焦煤市场强势上涨：焦煤供应偏紧格局下，下游采购情绪高涨，部分煤价已涨至年内新高，坑口煤矿报价10月以来累计涨幅在30-100元/吨左右，竞拍市场交投活跃，成交涨幅尤为显著，部分涨幅在100-200元/吨左右。
　　 【新闻摘要】
　　1、中国动力煤进口量连续第八个月同比下降。2025年9月中国进口动力煤3508万吨，同比下降5.76%，连续第八个月同比下降，环比增长7.69%，创年内新高。1-9月份，中国累计进口动力煤26257.2万吨，同比下降12.45%。
　　2、9月全国原煤产量同比降1.8%，环比增5.38%。2025年9月份，全国原煤产量4.12亿吨，同比下降1.8%，降幅比8月收窄1.4pct，2025年7月以来连续第三个月同比下降。1-9月份，全国累计原煤产量35.7亿吨，同比增长2.0%，增幅较前八个月收窄0.8pct。
　　 【价格跟踪】
　　1、港口价格：截至10月24日，秦皇岛港5500价格报773.0元/吨，周环比上涨28.0元/吨，秦皇岛港5000价格报678.0元/吨，周环比上涨23.0元/吨。CCI进口4700指数报73.5美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨，CCI进口3800指数报56.6美元/吨，周环比上涨0.3美元/吨。
　　 2、产地价格：截至10月24日，榆林5800大卡指数640.0元/吨，周环比上涨27.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数587.0元/吨，周环比上涨32.0元/吨；大同5500大卡指数638.0元/吨，周环比上涨13.0元/吨。
　　3、动力煤库存：截至10月24日，沿海六大电厂日耗78.5万吨，周环比减少5万吨，总库存合计1390.6万吨，周环比增加2.2万吨。可用天数18天，周环比增加一天。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。