摊余成本法债基特点为有一定封闭期，其基金净值按照摊余成本法进行估计以降低产品净值波动的影响，集中发行于2019年和2020年。从摊余债基的封闭期来看，2019年发行的产品封闭期集中于1-3年和3-5年，2020年发行的摊余债基封闭期则集中于3-5Y和5-8Y。按照封闭期进行推算,年内及2026年上半年摊余债基集中开放。
　　摊余债基信用债配置比例明显增加
　　摊余债基债券资产配置以政金债为主，2025年信用债配置占比明显提升。2025以来，摊余债基信用债配置占比逐渐提升，往年占比未超5%，而年内前三个季度占比分别为达到6.01%、10.93%、14.25%，规模分别为1264.89亿元、2312.41亿元、2927.76亿元。
　　 9月摊余债基开放伴随信用利差快速压缩
　　年内摊余成本法债基合计开放规模达4321.32亿元，9月以来迎来封闭期在1-3Y和5-8Y摊余债基开放集中期。
　　摊余成本法债基的组合久期普遍与封闭期相适配，9月以来1-3Y和5-8Y封闭期债基集中开放一定程度带来相应久期品种信用债配置需求。
　　从基金行为的视角来看，9月下旬及进入10月，基金对1-3Y及3-5Y久期品种的买入明显增加，尤其是对3-5Y期品种买入有所放量。
　　摊余债基偏好哪些信用债？
　　从摊余债基重仓信用债的隐含评级来看，主要分布在AAA-及以上，合计规模168.00亿元。重仓普信债的期限主要适配基金封闭期。
　　从配置普信债的发行人企业性质来看，主要以央企债和地方国企债为主，民企重仓债仅一只。
　　从摊余债基的普信债重仓前30来看，主要为大型国央企及券商债。具体来看，24诚通控股MTN014(稳增长扩投资专项债)被重仓规模最大，为20.16亿元，其次为24国新控股MTN003(稳增长扩投资专项债)，被重仓规模合计10.46亿元
　　从摊余债基的银行债的配置偏好来看，以高等级为主，期限普遍在1Y以内，城商行和股份制银行普通金融债为配置首选。
　　从摊余债基的银行普通债重仓前30来看，多为22年和23年发行的股份行、城商行普通债。具体来看，被重仓规模最大的为由光大银行在2022年发行的22光大银行，合计被重仓规模达95.99亿元。
　　摊余债基未来开放情况及信用债需求
　　从摊余债基未来开放情况来看，年内12月及2026年上半年相对较为集中，从封闭期分布来看，12月主要开放封闭期为1-3Y的摊余债基，规模为814.23亿元，2026年1-4月开放的多为封闭期为1年以内及5-8年的摊余债基，规模分别合计852.47亿元、1456.12亿元，而2026年5-7月封闭期为3-5Y的摊余债基开放相对较多,规模合计1293.18亿元。
　　结合本文第一部分摊余债基债券品种持仓结构的变化及第三部分重仓信用债偏好，假设后续摊余债基规模、杠杆水平及信用债品种持仓比例不变，则年内预计有187.89亿元信用债需求，可重点关注期限相匹配的1-3Y期AAA大型国央企债券，明年上半年预计有629.88亿元信用债需求，可重点关注对应月份相应期限的大型国央企信用债机会。
　　风险提示
　　市场调整超预期，政策变化超预期，摊余债基大规模赎回导致实际债券配置需求缩减，市场变化导致摊余债基债券品种配置偏好发生变化。