上周（10月27日-10月31日，下同）固收买方观点整体中性偏多
　　上周债市收益率下行幅度较大，买方认为主要系央行提及重启公开市场国债买卖推动，后期关注公募销售新规和降准降息两方面预期落地博弈。我们搜集到53家买方机构上周关于债市的公开观点，其中13家机构偏多，占调查机构的25%，较前周上升14个百分点，他们认为央行重启国债买卖传递积极政策信号，四季度经济读数或有压力，资金面或保持宽松叠加宏观叙事真空期下市场或重启交易进一步“宽货币”预期共同支撑债市走强；40家机构中性，占调查机构的75%，较前周下降5个百分点，他们认为中美谈判形势缓和、公募费用新规即将落地；0家机构偏空，占调查机构的0%，较前周下降9个百分点，机构提及的风险因素有十五五规划落地或改变宏观叙事逻辑，以及基金费率新规落地或扰动债市。对基金费率新规后续落地对债市的影响，买方机构仍存分歧：部分机构认为尚未充分定价新规带来的影响，新规落地后仍会利空债市；另有机构认为该影响已被充分定价，落地后或走利空出尽行情。
　　上周买方大类资产配置策略
　　大类资产上，买方机构关注A股中受益于政策信号和行业研发投入增强后资金热度上升的医药方向以及受益于反内卷和海外降息后流动性环境和制造业修复的化工、有色、工程机械、新能源等方向。港股可关注高切低的结构性机会，原油和地产短期仍须谨慎，黄金、美股、美债等长短端有分歧。
　　主要指标情况
　　上周债市情绪主因央行重启国债较前周（10月20日-10月24日，下同）继续回升，指数均值0.4757（前周0.3881）；R001成交平均占比与杠杆率均有所下降。R001成交平均占比85.9%（前周89.6%），平均杠杆率107.0%（前周107.2%）；资金面方面，资金价格预期小幅回落，FR007_IRS_1Y和FR007_IRS_3M周均值分别下降1bp和2bp至1.54%和1.60%；资金分层压力有所分化，R007-DR007平均利差4.95BP（前周3.95BP），GC007-R007平均利差-0.95BP（前周2.29BP）。
　　从机构情绪看：1）上周30年期国债换手率33.01%，较前周（26.04）有所上升；2）上周10年期国开债隐含税率7.46%（前周7.96%）；3）上周10Y国开与国债利差均值14.67BP，较前周(15.91BP）略有下降。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期