重要事件：
　　具身智能方面：（1）马斯克薪酬方案于11月6日通过，未来将全力推进特斯拉机器人相关业务落地；（2）小鹏汽车于11月5日发布第七代IRON人形机器人；（3）近日蓝思科技与越疆机器人达成战略合作，并向对方分别下达1000台机器人、10000台机器狗采购订单；（4）优必选再获1.6亿人形机器人订单，全年已获7.9亿订单，其人形机器人Walker S2亮相全运会开幕式；（5）银河通用联合北大、阿德莱德大学、浙大等团队，于11月5日推出了全球首个跨本体全域环视的导航基座大模型；（6）字节发力人形机器人领域，发布岗位月薪可达12万；（7）云深处完成股改，或将启动IPO；（8）雷迪克1.6亿元收购傲意科技，攻坚“灵巧手”。
　　周度简评：
　　薪酬激励靴子落地，马斯克将全力推进机器人业务。11月6日，特斯拉召开股东大会，通过马斯克薪酬激励方案。薪酬方案落地，马斯克将会全力推进机器人业务的产业化落地。根据激励方案，未来10年Optimus需累计交付超过100万台。由于特斯拉2012年与2018年两次薪酬激励方案完成度极高，因此本次激励方案中所设置的目标实现概率较大。看好马斯克继续带领特斯拉进一步推进Optimus的迭代与量产。
　　小鹏IRON惊艳亮相，国产机器人比肩世界一流水平。小鹏发布的新一代IRON机器人通过全身自由度的增加以及VLT-VLA-VLM模型的协同，实现“最像人类的机器人”。代表国产机器人在机械结构的复杂度以及大小脑协同方面可以比肩世界一流的机器人水平，其务实的商业化场景目标也将推动小鹏机器人在2026年底实现量产，持续看好国产机器人在技术与场景方面的突破。
　　四季度国产机器人厂家陆续计划IPO。本次云深处的股改，标志着公司迈向资本化的前期准备，我们预计云深处很快也将迎来IPO辅导。除了云深处，四季度宇树科技也将递交IPO材料，斯坦德机器人将登陆港交所，上纬新材也完成了董事会的换届，乐聚机器人也启动A股上市辅导。关注国产机器人资本化运作的加速所带来的供应链机会。
　　相关标的：
　　（1）关注物流装备相关标的：
　　杭叉集团、中力股份、安徽合力、井松智能
　　（2）关注T链相关标的：
　　Tier 1：三花智控（家电组）、拓普集团（汽车组）、均胜电子（汽车组）、新泉股份（汽车组）
　　减速器：哈默纳科（6324.T）、绿的谐波、双环传动（汽车组）
　　无框力矩电机：信质集团
　　丝杠：恒立液压、嵘泰股份（汽车组）、五洲新春、北特科技（汽车组）
　　结构件：永茂泰（有色组）、旭升集团
　　轻量化：肇民科技（汽车组）、恒勃股份
　　灵巧手：鸣志电器、德昌电机控股（汽车组）、浙江荣泰
　　充电模组：领益智造（电子组）
　　（3）关注国产链关键龙头
　　本体：优必选、越疆、中坚科技、拓斯达
　　大脑：天准科技
　　关节&丝杠：美湖股份（宇树、富士康等）、震裕科技、夏厦精密、丰立智能、中大力德、国茂股份
　　连接器&线束：珠城科技、电连技术（电子组）
　　新材料：翔楼新材、江苏博云、富春染织
　　传感器：柯力传感
　　四足机器人：长源东谷
　　风险提示：人形机器人产业化不及预期。