VC价格近期加速上行，市场均价已达6万元/吨，较底部涨幅超30%。近期价格加速上涨可能系行业供需出现紧张所致。据产业反馈，部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底，已经出现向VC厂商驻场要货的情况，最高的报价已达7万以上。且VC占电池成本占比较小，电池厂对VC的价格容忍度较高。近两年锂电下游储能市场持续超预期，动力市场中铁锂电池市占率也在持续提升，VC对电池长循环性能的改善较为明显，单位用量也在显著提升。我们分析，VC价格有望继续上涨。
　　VC价格加速上涨。近期VC报价加速上涨至6万元/吨，较底部涨价超30%，考虑到公开报价略有滞后，实际的成交价格可能更高。据产业反馈，由于缺货影响，部分电解液、电池厂已经开始上门要货，部分报价已经超过7万元/吨。
　　VC行业持续亏损，全行业均满产。此轮周期VC价格最低至4.6万元/吨，全行业均处于亏损，而随着下游需求超预期，行业开工率持续上行，全行业基本处于满产状态，价格上涨的趋势已经形成。产能方面，产业对新产能扩张较为谨慎，新建产能周期约12个月，老旧闲置产线复工需3-4个月，短期供给缺口难以快速填补，因此我们分析本轮涨势有望持续。
　　铁锂电池需求超预期，VC添加比例持续增长。VC对电池首效、循环等性能提升明显，在铁锂电池上的添加比例较大，约4-5%，部分二次注液的产品添加比例更大。此轮锂电下游需求超预期主要来自于储能，均采用铁锂电池。而在动力端，国内铁锂电池占比超过80%，海外铁锂化也在加速。我们预计未来VC添加比例有望进一步提升。
　　成本占比低，下游客户对VC涨价接受度高。作为电解液中的重要添加剂，VC成本占比低且不可替代。我们估算单GWH电池中，VC价值量约250万元，成本占比不到1%，占比极低。而近期同为电解液重要原材料的六氟磷酸锂价格涨幅达140%，我们认为VC涨价潜力仍比较大。
　　投资建议：推荐天赐材料，关注华盛锂电、海科新源、孚日股份、富祥药业等。
　　风险提示：下游需求不及预期、新产能过快投放或爬坡。