2025/11/3-2025/11/7上证指数1.08%，深证成指0.19%，轻工制造指数1.09%，在28个申万行业中排名第8；纺织服装指数0.8%，在28个申万行业中排名第11。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（2.44%），文娱用品（1.29%），包装印刷（0.98%），家居用品（0.42%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（2.23%），纺织制造（0.96%），饰品（-3.1%）。
　　品牌出海：积极关注新兴市场吸收性卫品出海第一股。乐舒适预计11月10日上市，发行价26.2港元/股（区间上限，总市值~159亿港元）。1，非洲销量第一的卫生巾（15.6%份额）及纸尿裤（20.3%份额）品牌。2024年公司营收/净利润分别为4.5/0.95亿美元，毛利率/净利率分别为35.2%/20.9%。核心产品婴儿纸尿裤/卫生巾收入占比为75%、17%；西非/东非收入占比为43%、45.6%。2，深耕全球最具潜力的卫品市场，错位竞争。2024年非洲婴儿纸尿裤/卫生巾市场规模25.9亿/8.5亿美元，渗透率仅20%/30%（成熟市场在80%以上），是全球最具潜力的卫品市场。格局上，外资品牌与本地化中资品牌瓜分市场份额，在产品/市场/渠道上形成错位竞争。3，核心优势：①先发优势。最早进入非洲并完成本地化生产的卫品公司之一，在非洲8国拥有51条产线。②本地化&渠道下沉。本地化深耕非洲超过15年，打通上游供应链与下游渠道，批发模式深度下沉。③能力复制：东非市场高增中，南美从0到1有望复制成功经验。
　　纺织制造：己内酰胺行业反内卷，关注台华新材。据塑化联盟，11月5日，己内酰胺行业召开交流会议，围绕落实国家近期关于治理无序竞争、维护市场秩序的要求，与会聚合工厂一致同意实施减产20%，并每吨产品价格上调100元。己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】。此外，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；同时关注【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】、【兴业科技】等。
　　制造出海：关注中国消费供应链出海加速下的投资机会，我们认为：（一）全球一次性卫材面层材料大升级，从“内卷”走向“外卷”，无纺布制造出海关注【延江股份】。基于：跨境品牌冲击下的海外一次性卫品产业升级趋势+龙头示范效应+属地化供应壁垒，建议积极关注无纺布龙头制造出海的投资机会。（二）【包装】作为消费供应链的重要配套，需求爆发+出海的相对高门槛。带来了海外厂商量价齐升的机会，关注【美盈森】、【裕同科技】。
　　AI眼镜：康耐特光学独家供应夸克AI眼镜近视镜片，最新深度欢迎关注。近期外发康耐特光学深度报告《产品结构持续优化的镜片龙头，智能眼镜蓄势待发》，我们认为公司为国内领先的树脂镜片厂商，核心优势在于高折射率1.74镜片的先发优势以及创新的C2M服务模式，产品结构优化下盈利能力持续提升；领先的镜片制造能力及C2M服务能力是拓展智能眼镜镜片业务的关键基础，建议积极关注。
　　反内卷建议关注造纸行业机会。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，考虑纸浆价格企稳回升及后续产能的释放，Q4旺季盈利有望改善；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等；同时建议关注业绩困境反转的【中顺洁柔】。
　　品牌服饰：建议关注：1）主业底部向上，下半年利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】；2）功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；3）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】；4）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】。
　　家居：喜临门Q3电商靓丽，品牌零售增长超预期。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。
　　宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。