投资&订单：9月央企订单改善，投资降幅收窄
　　10月制造业PMI环比回落幅度较大，行业景气度边际走弱，近几月持续位于50%以下波动，建筑业PMI环比小幅下降，符合季节性，分项中预期指数环比增长明显。10月建筑业PMI为49.1%，同比减少1.3pct，环比减少0.2pct。
　　9月固投延续放缓趋势，其中制造业下滑幅度环比持平，狭义基建下滑幅度环比收窄，地产下滑幅度环比扩大。具体来看，9月固定资产投资完成额为4.5万亿元，同比减少7.1%，制造业固定资产投资为3.2万亿元，同比减少1.8%，年初累计来看，固定资产投资完成额为37.2万亿元，同比减少0.5%；制造业固定资产投资为21.0万亿元，同比增加4.0%。基建投资分项来看，三大类投资单月增速均为负，交运与水利投资降幅小幅收窄，致使狭义基建增速环比改善，电力类投资2022年来首次转负。9月，电力类投资单月下滑2.4%，增速环比转负，交运类投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄0.8pct。
　　三季度订单来看，国内、海外订单均有改善，海外订单增速整体高于国内。境内来看，八大央企中大部分央企单季度国内订单正增长，其中中国化学、中国铁建增速较快，达到18.11%、9.38%，中国铁建、中国中冶实现单季度订单由负转正。境外订单来看，中国铁建、中工国际、中材国际实现单季度境外订单翻倍以上增长，显示海外市场持续景气，中国建筑、中国电建、中国交建等三季度海外订单增速亦有显著改善。
　　实物工作量：10月实物工作量环比有所改善
　　实物工作量方面，水泥用量来看，9月水泥产量下滑幅度有所扩大，受天气与资金等因素影响，施工暂未展现旺季特征，10月来看，水泥出库量边际有所改善。1-9月水泥产量同比下滑5.2%，降幅较前8月扩大0.4pct，9月单月水泥产量同比下滑8.6%，降幅环比扩大2.4pct，百年建筑网数据来看，10月22日-10月28日，本周全国水泥出库量282.65万吨，环比上升8.0%，年同比下降15.1%；基建水泥直供量167万吨，环比上升5.7%，年同比下降9.2%。506家混凝土搅拌站发运量为159.80万方，周环比增加6.34%，同比增加15.39%。
　　项目资金：财政资金额度前置，助力年底工作量推进
　　工地资金到位率：房建资金到位同比优于去年，基建资金到位同比有所落后。截至10月28日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.08pct。其中，非房建项目资金到位率为61.15%，周环比上升0.09pct；房建项目资金到位率为52.81%，周环比上升0.05个百分点。
　　专项债：9月新增专项债发行超4191亿，其中特殊新增专项债发行2350亿，同时截至10月31日，新增专项债发行进度达到90%。从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债。截至10月31日，当周专项债新增发行1549亿元，年初以来累计发行39646亿元，同比发行多681亿元，累计发行进度90%，同比慢9.8pct。特殊再融资专项债20124亿，用于置换隐性债务资金19851亿元，用于置换存量债务专项债为274亿元。
　　风险提示
　　1、项目转化不及预期；2、原材料价格大幅波动；
　　3、实物工作量推进不及预期；4、公司市场化竞争不及预期。