传媒互联网行业2025三季报综述
　　行业延续复苏趋势，2025年前三季度行业营收同比增长，盈利能力进一步改善。2025年前三季度，长江传媒互联网板块实现营收4048亿元，同比增长5.72%；其中2025Q3，传媒互联网板块实现营收1390亿元，同比增长8.81%，环比增长2.91%。2025年前三季度，长江传媒互联网板块实现归母净利润326亿元，同比增长43.87%；其中2025Q3，传媒互联网板块实现归母净利润105亿元，同比增长53.79%，环比略有下滑。
　　游戏：伴随优质新游陆续上线，叠加暑期的季节性因素，2025Q3游戏板块收入端和利润端均延续高增趋势。2025Q3游戏板块实现收入271亿元，同比+35.2%，环比亦有所增长。游戏板块自2023Q2以来连续10个季度实现营收同比正增长。优质新游陆续上线，叠加暑期的季节性因素，带动2025Q3游戏板块实现归母净利润51.8亿元，同比+136.0%，环比+35.7%。随着内容端产品持续上线带动A股厂商新游周期边际改善和游戏消费在供给推动下仍具韧性，游戏板块业绩或持续修复。此外海外仍具备增长空间。
　　互联网：整体流量稳健增长，2025Q3互联网板块延续修复趋势。2025Q3互联网板块实现营收91亿元，同比下滑0.8%；2025Q3互联网板块实现归母净利润6.6亿元，同比下滑15.3%。权重个股芒果超媒2025Q3广告业务实现同比增长，迎来明确业绩拐点。
　　营销：广告持续弱复苏，梯媒韧性进一步彰显。2025年1-8月梯媒持续高增，即时零售竞争或促进电商平台增加投放。广告营销板块2025Q3实现营收493.8亿元，同比+7.9%；实现归母净利润19.7亿元，同比-7.6%，环比-3.3%，利润端略有承压。随着扩内需、促消费政策持续推进，预计广告大盘有望进一步修复。
　　影视院线：2025Q3电影大盘稳健，影视院线板块业绩内部分化。电影大盘整体稳健，2025Q3大盘票房127.18亿元，同比增长17.05%，相较2025Q2略有回暖。影视院线板块业绩分化。1）院线板块：2025Q3院线板块实现收入57.0亿元，同比增长1.7%；实现归母净利润4.1亿元，扭亏为盈。2）影视板块：2025Q3影视板块实现收入37.0亿元，同比增长5.0%；实现归母净利润-2.6亿元。
　　出版：2025Q3整体图书零售市场持续负增长，出版板块经营稳健，受所得税基数影响业绩表观高增延续。2025年7月/8月/9月，整体图书零售市场码洋分别同比-2.78%/-1.69%/-7.84%，持续负增长。2025Q3出版板块实现营收310.5亿元，同比下滑4.9%，实现归母净利润24.7亿元，同比增长11.2%。25Q1起符合条件的出版公司继续享受税收优惠，剔除税收相关因素影响，25Q3出版板块利润总额同比下滑10.3%至27.5亿元。
　　风险提示
　　1、修复情况不及预期的风险；
　　2、技术发展不及预期的风险