核心观点
　　1）券商方面三季报业绩延续随市高增，中长期来看机构业务及跨境业务的增长确定性较强，行业集中度提升仍可期待；保险方面，三季报上市险企价值、保费、利润均取得显著增长，成长/科技占优的权益市场表现下保险仍然取得高收益，打破过去“保险投资=红利”的传统认知，行业短期估值有望继续修复。中长期来看印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。
　　核心数据跟踪
　　行业：本周非银金融指数-0.2%，相对沪深300的超额收益为-1.0%，行业排名靠后（23/31）；年初至今非银金融指数+7.4%，相对沪深300的超额收益为-11.5%，行业排名靠后（24/31）。本周非银板块整体表现较弱。
　　市场：市场热度有所回落，两市日均成交额20,123.50亿元，环比-13.46%，日均换手率2.05%，环比-33.86 BP；杠杆资金规模回落，两融余额2.50万亿元，环比-0.01%；股指上涨，债指下跌，本周万得全指数+0.63%，中债总全价指数-0.10%；长端利率有所上行，10年期国债收益率+1.88BP至1.8142%。
　　重点行业新闻&公司公告
　　新闻：证监会李明副主席在第四届国际金融领袖投资峰会上致辞；证监会同意铂、钯期货和期权注册。
　　公司公告：华鑫股份聘任张溯枫女士为新任董事会秘书；太平洋董事、董事会风险管理委员会主任委员及战略与发展委员会委员杨智峰先生辞职；东北证券、国海证券、财通证券发布2025年中期权益分派实施公告。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧