本期投资提示：
　　中美港口费推迟，海外船东陆续回归中国造船。船舶板块超额收益阶段有望来临，复盘历史船舶走势，航运股上涨企稳后传导至船舶板块，二手船价综合指数新高，叠加汇率预期改善，船舶板块推荐中国船舶，苏美达，关注松发股份，中船防务H。美股油轮股INSW、TRMD等披露三季报后股价上涨。后续关注期租租金和12月旺季结束淡季运价水平，推荐中远海能H，招商轮船，美股关注ECO，HSHP，CMBT。
　　三季报落地，Q4推荐中国船舶（中美推迟港口费，订单回流估值有望修复）、广汇物流（红淖铁路运价及装卸费进入上涨通道）、中国东航（国际航线快速修复）。
　　原油运：油轮市场再迎一年一度的Bahri会议，租家和船东的较量将面对面发生。VLCC本周运价环比下滑16%，录得95030美元/天。本周运价从上周的高位有所回落，但依然处于高位。目前市场尚未开始11月下旬的租约成交，而留给租家的时间已经有限，船舶经纪预估可能仍有50个以上的货盘租约没有释放。下周是一年一度的迪拜Bahri会议，租家和船东均会前往中东参会。Bahri会议中和会议后均可能导致运价的走势变化，为后续的运价判断增加不确定性。VLCC强势的高位运价，一定程度上也拉动了中小型油轮的运价中枢。本周苏伊士原油轮运价环比上涨8%，录得84658美元/天。受到运力偏紧的支撑，本周运价继续上行，市场寻租货盘也相对稳定。阿芙拉原油轮运价环比上涨3%，录得66740美元/天，地中海运价有所走强，其他市场相对平稳。成品油：本周LR2运价环比下滑11%至27978美元/天，货盘有所走弱，租家主导运价，运价有所承压。本周MR平均运价下滑2%至18112美元/天，大西洋市场运价回落明显，本周大西洋一揽子运价环比下滑20%录得25389美元/天；太平洋市场运价走强，东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨13%，录得21315美元/天。干散：澳洲大量出货推动本周Cape运价；关注11月中旬西芒杜项目即将投产。BDI本周五收于2104点，环比上周五上涨7.0%，Capesize运价明显回升，灵便型船运价仍有压力。本周Capesize运价环比上涨14.1%，本周五收于27709美元/天。本周二开始澳洲主流矿商开始大量租船，FFA上行后提振了市场情绪，推动运价改善。此外，临近周末，澳洲煤炭出货货盘增加也进一步带来支撑。本周巴西铁矿的货盘相对安静，但受到FFA运价上涨拉动，运价也有小幅抬升。11月中旬后巴西铁矿出货阶段性增加有望进一步推高Cape运价，可能很快突破3万美元/天关口。本周Panamax散货船BPI整体稳定，本周五运价环比小幅抬升0.7%，5TC周五录得16501美元/天。本周澳洲煤炭出货增加，但其他北太平洋货盘一般，南美粮食临近尾声出货也相对低迷，因此本周运价整体将为稳定。本周BSI-10TC环比小幅下滑0.6%，录得14644美元/天。下半周印尼煤炭有所增加，但市场运力较为充足，因此运价表现平平。若后续煤炭货盘持续改善，预计也将很快看到小型散货船运价重回1.5万美元/天。集运：市场整体增速放缓；欧线2026年长协签约季，预计有支撑；关说调整和301法案暂停的影响仍需要时间验证。11月7日SCFI指数录得1495.10点，环比上期下跌3.6%。欧线运价略有回调，西北欧航线运价环比下跌1.6%至1323美元/TEU，地中海线环比上涨2.3%至2029美元/TEU。本周运价走弱一定程度上受到现货市场11月上旬的部分航司报价降至1900美元/FEU的拖累，主要是为了建立rolling，抬升后期的装载率水平。但11月中旬的报价中枢已有抬升，在2150美元/FEU附近。近期现货市场11月下旬的报价跨度区间较大，落在2200-2700美元/FEU区间。预计下周指数或有改善。11月中旬-次年1月中旬是欧线长协的签订窗口，船东可能为了签订较好的长协价格为推动即期运价的上涨。美线本周运价出现回调，美西航线环比下跌16.4%至2212美元/FEU，美东航线下滑17.2%至2848美元/FEU。前期快速拉涨的运价一定程度上给市场带来一定压力，此外，11-12月也是美线上相对淡季，预计后续运价可能有所承压。关税变化和301法案暂停对集运市场的影响预计仍需要时间验证。南美航线本周SCFI南美运价下跌15.4%至2171美元/TEU；波斯湾航线继续上涨，中东波斯湾环比上涨8.5%至1769美元/TEU。亚洲区域，NCFI泰越线运价环比上涨6.3%，已回到今年5月的高点运价水平。其中泰国林查班运价环比上涨4.6%，泰国曼谷航线运价环比抬升11.3%，越南胡志明航线运价上涨5.6%。其他航线中，新马航线环比下滑1.5%；印巴航线运价环比下滑0.2%；东南亚，菲律宾航线运价环比下滑1.5%。10月31日内贸集运运价PDCI录得1216点，环比上涨3.0%。造船：截至11月7日，收报184.8点，周环比下滑0.04%，较25年初下跌2.27%。
　　航空机场：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。继续推荐关