本期投资提示：
　　有色金属为制造业提供关键原料，是我国重要工业领域，具备高能耗、高排放特点，节能、低碳、环保是行业目标。近年来，多部门发布了《“十四五”节能减排综合工作方案》、《有色金属行业碳达峰实施方案》、《关于进一步加强重金属污染防控的意见》等，就有色金属绿色低碳发展、降低能耗、节能减排等提出具体要求，同时，2025年9月工信部等八部门发布《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出推动绿色化升级、数字化转型、科学布局产能，为“十五五”良好开局铺路，有色金属行业重点关注环境议题。
　　有色金属行业央企ESG评价体系在通用指标的基础上添加了【减排措施】一个一级指标，为加分项，评价体系共设有5大类加分项和1类减分项。其中，加分项包括5个议题，分别是“重要性评估”、“环境指标”、“应对气候变化指标”、“社会指标”和“治理指标”，下设17个一级指标和52个二级指标。减分项包括1个议题，为“违法违规事件或处罚”，对应有1个一级指标和3个二级指标。
　　 “环境议题”的设置是在节能低碳环保的原则上，结合相关政策及有色金属行业的特点进行筛选，新增『绿色矿山』、『绿色能源使用』、『减排措施』3个有色金属行业特色指标，共5个一级指标和11个二级指标，满分是22分。《有色金属行业碳达峰实施方案》提出，“十四五”期间，有色金属重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。本系列此前报告中提到的『污染物排放』、『废弃物处理』、『水资源利用』等，这些也均为有色金属行业重点关注指标。
　　 “应对气候变化议题”以全球气候治理要求为核心，结合相关政策及央企在气候风险应对中的引领作用进行筛选，共4个一级指标和18个二级指标，满分是18分。其中，一级指标包含『气候治理』、『气候对应策略』、『气候管理』、『气候指标和目标』，该部分与“环境指标”形成互补，前者聚焦能源利用、绿色低碳，后者侧重气候影响，共同体现有色金属央企在碳达峰、碳中和进程中的管理体系完善与行动落实。
　　 “社会议题”可以反映有色金属央企承担的社会责任，因有色金属行业生产过程中存在较多危险因素，易出现安全事故，新增『安全生产』作为有色金属行业特色指标，共对应3个一级指标和10个二级指标，满分为24分。其中，一级指标包括『社会责任』、『科技责任』、『管理责任』。针对有色金属行业，我们根据有色金属央企披露的ESG报告内容并结合信息披露实际情况，在『管理责任』中新增1个二级指标『安全生产』。
　　 “治理指标”是企业实现长期可持续发展的基础，同时突出中国特色治理指标，共对应3个一级指标和10个二级指标，满分为34分。一级指标包括：『公司治理架构』、『公司治理机制』、『公司治理规范』。
　　减分项是规范议题，包含1个一级指标是『违法违规事件或处罚』。其下设立3个二级指标，分别是环境方面、社会方面和治理方面，评分是违反一条，扣3分，与央企通用指标保持一致。
　　风险提示：ESG相关政策推动的节奏不及预期