▌贵金属：美联储如期降息，支撑贵金属价格
　　价格方面，周内伦敦黄金价格为4011.50美元/盎司，环比10月24日-92.90美元/盎司，跌幅为-2.26%。周内伦敦白银价格为48.96美元/盎司，环比10月24日+0.95美元/盎司，涨幅为1.99%。
　　数据方面，美国10月谘商会消费者预期指数今值71.5，前值74.4。美国10月谘商会消费者现状指数今值129.3，前值127.5。美国10月谘商会消费者信心指数今值94.6，前值95.6，预期93.4。
　　美联储如期降息并将结束缩表。美国当地时间10月29日周三，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%。美联储在声明中正式宣布结束量化紧缩（QT），称决定于12月1日结束其对持有证券总量的缩减。此外，本次会议，有两位理事对降息25BP的决定投下了反对票，其中一位是美国总统特朗普上个月任命的美联储理事斯蒂芬·米兰，与9月会议一样，他认为应降息50个基点而非25个基点。另一位投反对票的是堪萨斯城联储主席施密德也投下反对票，他倾向于此次会议维持利率目标区间不变。
　　总结而言，美联储如期降息，叠加将要结束缩表的预期，贵金属价格支撑变强。
　　▌铜、铝：宏观信号积极，铜铝价格或走强
　　国内宏观：中国9月规模以上工业企业利润同比今值21.6%，前值20.4%。中国10月官方综合PMI今值50，前值50.6。中国10月官方制造业PMI今值49，前值49.8。
　　铜：价格方面，本周LME铜收盘价10915美元/吨，环比10月24日+74美元/吨，涨幅为+0.68%。SHFE铜收盘价87030元/吨，环比10月24日-670元/吨，跌幅为-0.76%。库存方面，LME库存为134625吨（环比10月24日-1725吨，同比-136750吨）；COMEX库存为355660吨（环比10月24日+7699吨，同比+266941吨）；SHFE库存为116140吨（环比10月24日+11348吨）。2025年10月30日，SMM统计电解铜社会库存18.26万吨，环比10月24日+0.10万吨，同比-4.66万吨。
　　冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-42.06美元/干吨，环比-0.54美元/干吨。
　　下游方面，国内本周精铜制杆开工率为60.43%，环比-1.12 pct。再生铜制杆开工率22.8%，环比+4.11pct。电线电缆开工率为60.8%，环比+1.54pct。
　　总结而言，宏观信号积极，支撑铜价。周中美联储议息会议如期降息25BP，市场乐观情绪延续，习近平与特朗普在釜山会晤预期升温进一步提振风险偏好。
　　铝：价格方面，国内电解铝价格为21300元/吨，环比10月24日+170元/吨。库存方面，本周LME铝库存为558050吨（环比10月24日+84925吨，同比-180650吨）；国内上期所库存为113574吨（环比10月24日-4594吨，同比-161347吨）。2025年10月30日，SMM统计国内电解铝锭社会库存61.9万吨，环比10月23日+0.1万吨，同比-1.9万吨。
　　利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为5125元/吨，环比10月24日+202元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为4870元/吨，环比10月24日+202元/吨。
　　下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为53.5%，环比0.2pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为63.4%，环比1.0pct。
　　综合而言，宏观利好叠加海外供应扰动，铝价偏强。美联储10月会议宣布继续降息25基点，12月结束缩表。海外方面，海外电解铝厂减产21万吨并预计2026年3月继续减产，供应紧张情绪再起。
　　▌锡：供应问题延续，看好供应紧张给价格带来的支撑
　　价格方面，国内精炼锡价格为284560元/吨，环比10月24日+1850元/吨，涨幅为0.65%。库存方面，本周国内上期所库存为5919吨，环比10月24日+153吨；LME库存为2875吨，环比10月24日+125吨。
　　供应问题推动价格走强。推动锡价走强的核心逻辑在于供应端持续紧张，包括缅甸锡精矿复产缓慢、印尼打击非法开采导致全球供应缺口扩大，以及国内外锡库存处于历史低位。现货成交相对较为平淡，与期货市场的强势相比，锡锭现货市场本周则表现出“有价无量”的特征，成交情况较为清淡。
　　▌锑：需求偏弱，锑价仍然下跌
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为15.00万元/吨，环比10月24日-6500元，跌幅4.15%。
　　供需两弱，价格仍然下跌。需求端表现尤为疲弱，终端订单匮乏，叠加“买涨不买跌”的市场心态，下游采购意愿进一步收缩，整体询单及成交氛围清淡。出口市场亦难见起色，在国内需求疲软、外部环境复杂的背景下，企业对出口多持谨慎观望态度。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：美联储处于降息周期，黄金将维持上涨走势。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：中美经贸谈判利好，维持铜行业“推荐”投资评级。
　　铝：中美经贸谈判利好叠加海外供给扰动，维持铝行业“推荐”投资评级。
　　锡：供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。
　　锑：短期需求走弱价格偏弱，但是长周期锑供需偏紧支撑锑价。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。