研究结论
　　以中短信用为基本盘，二永做波段，长信用谨慎追涨。上周一央行宣布继年初后重启国债买卖操作，意在增强四季度流动性，债市积极交易利好，收益率快速下行，信用债同步上涨，尤其是中长端涨幅较大。向后看，我们认为央行买债并非一次性利好，而是意在推动银行重新扩表、承接四季度供给，后续可能还将继续出台促进银行配债的举措，关注央行继续宽松的可能性，由此推动债市上涨，四季度债市大概率否极泰来，但节奏上不会一蹴而就。就信用债而言，前期我们提出“在短端防御之外适当增配高弹性品种”，10月快速修复行情演绎至此，预期已打满、利好交易相对充分，后续上涨的斜率放缓，市场关注度转向票息品种，上周3Y以上中长期信用债跟涨明显，而短端受制于过薄的利差，收益率下行空间有限。后市我们认为短久期信用依然是基本盘，二永债可搓波段交易，当前资金利率也偏低，长信用谨慎追涨，建议等待右侧机会。
　　具体配置方向上，建议继续挖掘2~3Y收益率曲线偏陡峭的部分，当前公募债3Y2Y期限利差在25bp以上的主体较多，在不过多下沉的前提下，5Y-3Y期限利差在30~40bp之间的择券空间也较大，可根据负债端稳定性寻找合适的配置区间。
　　信用债周度回顾：发行量环比明显下滑，到期量同步缩减，融入融出基本平衡。上周各等级、各期限信用债修复斜率增大，下行幅度中枢提升到-6bp左右，信用利差短端走阔、长端收窄。各等级5Y-1Y期限利差大幅收窄、3Y-1Y收窄但幅度较小；AA-AAA级等级利差中短端收窄、长端走阔。城投债信用利差方面，上周各省信用利差整体收窄约2bp，各省份之间几乎没有分化；上周各行业利差±1bp内窄幅波动，略跑输于城投。二级成交方面，周换手率环比稍有回落，下降0.02pct至2.02%。利差走阔居前的房企依次为时代控股、禹州鸿图和中骏。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误