国证视点：美联储淡化12月降息预期
　　昨天港股假期，周二股指总体下行，恒生指数跌0.33%，国企指数跌0.97%，恒生科技指数跌1.26%。大市成交金额2427亿元，主板总卖空金额336亿元，占可卖空股票总成交额之比率15.99%。南向资金流（北水）方面，港股通净流入金额下降至22.6亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是中国移动941.HK、华虹半导体1347.HK、泡泡玛特9992.HK；净卖出最多的是阿里巴巴9988.HK、腾讯控股700.HK、中兴通讯763.HK。
　　板块方面，受环球避险情绪降温影响，市场风险偏好回升反令防守股及资源股遭到抛售，金价从高位大幅回调。黄金及有色金属板块跌幅居前，紫金矿业2899.HK、招金1818.HK及山东黄金1787.HK等主要黄金股齐跌，资源股压力沉重。大消费板块亦普遍下行，体育用品、奢侈品、烟草与香港本地零售股悉数走弱。部分高估值个股如上美股份2145.HK与毛戈平1318.HK跌势明显，市场对内需复苏预期再遭削弱。教育与家电新消费概念同步下滑，资金回避非必需消费行业。医药及生物科技股延续调整，恒瑞医药1276.HK绩后重挫，创新药与医药外包板块持续走弱。AI医疗及互联网医疗等新兴赛道降温，投资者对行业估值再度收敛，医药股整体承压。券商板块同样低迷，内地市场成交疲弱，拖累中资券商普遍下跌。科技股亦未能幸免，云计算、手游及科网巨头股价全线受压，苹果产业链股延续回调。
　　相对而言，银行与保险成为少数逆市上扬板块。汇丰控股5.HK业绩亮眼，第三季税前利润大幅超预期，带动股价反弹逾4%，渣打2888.HK、中银香港2388.HK及友邦1299.HK均跟随上升。航空板块亦表现突出，南方航空1055.HK、国泰293.HK及美兰空港357.HK皆录得升幅，受益于出行需求及油价回落因素。整体看，市场情绪受国际金价与美股走势影响明显，避险资金撤离贵金属与防守板块，资金短线转向金融及运输等抗跌板块。
　　宏观方面，市场最关注的美联储议息结果于昨晚公布，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，并将于12月1日起停止缩减资产组合。这是美联储继9月降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。美联储主席鲍威尔告诫市场不要想当然地认为12月会再次降息，称这「并非板上钉钉」。鲍威尔的演讲似乎旨在抑制金融市场的预期。在他讲话之前，市场普遍认为12月再次降息0.25个百分点的可能性超过90%，而现在这一可能性已降至60%左右。受消息影响，昨晚美股一度大跌，市场在调整对联准会快速宽松政策的预期，但随着投资者意识到美联储并非突然收紧货币政策，而只是在重新评估的过程，市场趋于稳定。
　　加上在会上提到通胀较2022年高峰明显回落，9月PCE通胀2.8%，核心PCE同为2.8%，商品类通胀虽受关税影响有所回升但属一次性，而服务业持续去通胀，如果将关税因素排除，通胀表现其实距离目标并不远。另外，鲍威尔表示，当前的AI热潮与网路泡沫截然不同，与网路泡沫时期的企业不同，AI投资是经济成长的重要动力。美股其后出现修复。整体而言，我们认为贸易战缓和与通膨放缓相互呼应，将支撑美股、港股的短期上行趋势。随着投资者重新评估降息周期与经济韧性，中美元首会面将成为市场后续走向的关键观察点。
　　分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）