市场流动性继续提升，需关注集中解禁带来的抛压。本周市场先抑后扬，前三天延续调整，后两天修复反弹，板块分化，数据中心、环保水务领涨，消费和保障房领跌。正值三季报窗口期（预计下周开始披露），市场交投活跃度不断提升，但需关注REITs战配份额解禁压力，下周三（10月29日）华泰宝湾物流REIT有46%份额解禁（约6.03亿元，规模按10月24日收盘价计算，下同），11月预计约75亿元规模份额解禁（共5单，解禁份额占比在18.1%~55.8%），大规模解禁可能会带来一定的抛压。个券方面，华夏安博仓储REIT将于10月30日启动询价、11月10日正式发行，询价区间5.103-6.235元，溢价率在-6%~14.9%。
　　截至2025/10/24，今年以来已成功发行18单（25Q1发行6单、25Q2发行4单、25Q3发行6单、10月发行2单）；发行规模363.4亿元、同比下降24.2%。本周共有2单首发公募REITs取得新进展，中信建投沈阳国际软件园REIT、华夏中海商业REIT基金成立。当前审批流程中REITs：（1）首发：已申报10只，已问询并反馈3只，通过审核3只，注册生效待上市3只。（2）扩募：已申报5只，已问询并反馈3只，通过审核2只。
　　本周中证REITs全收益指数（932047.CSI）收于1045.13点，涨幅0.16%，跑输沪深3003.08个百分点、跑输中证红利0.89个百分点。中证REITs全收益年初至今涨幅7.98%，跑输沪深30010.46个百分点、跑赢中证红利6.66个百分点。分项目属性来看，本周产权类REITs下跌0.13%，特许经营权类REITs上涨0.46%。分资产类型来看，数据中心（+1.40%）、环保水务（+1.32%）、交通（+0.47%）、仓储物流（+0.36%）板块表现占优。分个券来看，本周共46只上涨、28只下跌，其中，工银蒙能清洁能源REIT（+4.06%）、中航易商仓储物流REIT（+3.58%）、浙商沪杭甬REIT（+3.23%）位列前三，招商基金招商蛇口租赁住房REIT（-4.11%）、华夏大悦城商业REIT（-3.34%）、汇添富九州通医药REIT（-2.44%）位列末三。
　　流动性：产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.53%/0.47%，较上周+13.70/+11.36BP，周内成交量4.96/1.34亿份，周环比+35.73%/+31.88%。数据中心板块活跃度最高。
　　估值方面，从中债估值收益率来看，产权类/特许经营权类REITs分别为3.93%/4.07%，仓储物流（5.40%）、交通（4.93%）、园区（4.48%）板块位列前三。
　　风险提示：底层资产基本面不及预期，公募REITs相关支持政策变动风险，市场价格波动风险。