近期中央安排5000亿元结存限额下达地方，四季度地方债发行或继续放量。10月17日财政部新闻发布会上，财政部公布中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。与去年相比，此次安排结存限额有两方面特点：一是力度有增加。总规模较上年增加1000亿元。二是范围有拓展。今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。与历史相比（2022年5029亿元结存限额发行新增专项债，2024年4000亿元结存限额发行特殊再融资债），结合本次政策表述，近期5000亿元结存限额可能同时通过新增专项债和特殊再融资债两种模式发行，政策推动下，四季度地方债发行或继续放量。
　　本期地方债发行与净融资发行环比皆下降，下期预计地方债发行和净融资将环比大幅提升。本期（2025.10.13-2025.10.19）地方债合计发行/净融资323.01亿元/-197.81亿元（上期为825.28亿元/397.84亿元），下期（2025.10.20-2025.10.26）预计发行/净融资2472.28亿元/1657.51亿元。从加权发行期限来看，本期地方债加权发行期限为16.21年，较上期（2025.09.29-2025.10.12）的12.93年有所拉长。
　　当前新增债发行进度较慢，累计发行进度皆低于23年和24年同期。截至2025年10月17日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为83.9%和83.4%，考虑下期预计发行为84.1%和86.0%。2024年累计发行进度分别为85.1%/90.1%和87.6%/94.6%，2023年累计发行进度分别为90.1%/87.9%和90.1%/89.0%
　　2025年10-11月计划发行的地方债规模合计9234亿元，其中新增专项债为5073亿元。截至2025年10月17日，已有28个地区披露2025年10-11月计划发行的地方债规模合计9234亿元（10月和11月分别为5423亿元和3811亿元），其中新增专项债为5073亿元（10月和11月分别为3663亿元和1410亿元），去年同地区同期发行分别为14248亿元和2675亿元，去年全国同期发行分别为19972亿元和3828亿元。
　　本期发行特殊新增专项债31亿元，置换隐债特殊再融资债发行62亿元。截至2025年10月17日，特殊新增专项债累计发行12060亿元（本期发行31亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行19924亿元（本期发行62亿元），发行进度达99.6%，其中浙江等32个地区已全部发完（本期新增湖北地区）。
　　本期10Y地方债减国债利差收窄，30Y地方债减国债利差走阔，周度换手率环比上升。截至2025年10月17日，10年和30年地方债减国债利差分别为20.54BP和17.98BP，较2025年10月11日分别收窄4.40BP和走阔0.26BP（2025年10月11日分别为24.94BP和17.72BP），分别处于2023年以来历史分位数的58.80%和70.20%。本期地方债周度换手率为0.56%，较上期的0.35%环比上升。本期大连、青海、宁夏等地区7-10Y地方债收益率和流动性皆优于全国水平。
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