2025年Q1-Q3国内乘用车景气度跟踪：根据乘联会数据，2025年1-9月乘用车批发销量2080.1万辆，同比增长13.3%，行业的表现整体平稳；其中新能源乘用车批发销量1037.5万辆，同比增长32.3%，表现依旧亮眼；但从新能源渗透率数据来看，2025Q3基本稳定在了50%以上，但向上提升的趋势有明显减缓。2025年我国乘用车出海的表现依旧亮眼，其中Q3出口量为151.2万辆，同比增长23.3%，呈现了明显的复苏态势。其中新能源车出口量为61.6万辆，同比增长107%，PHEV品类出口量的高增长在其中起到了很关键的作用。从车企来看，2025年1-9月奇瑞的出口量最多；从区域来看，2025年1-8月阿联酋是中国出口量最多的目的地。
　　西班牙汽车市场特点分析：2025年1-8月西班牙新车注册量累计76.9万辆，同比增长14.6%，虽仍低于2019年同期水平12.9%，但仍在持续恢复之中。在“MOVES Ⅲ”电动汽车补贴计划的助力下，2025年1-8月西班牙新能源车销量占比达到18%，给中国车企在当地的发展提供了空间。2024年中国品牌占西班牙新车登记量的4.76%，较2023年有明显提升；2025年1-8月上汽名爵销量排在西班牙所有品牌的第十位。截至2025Q3，西班牙全年累计新增了13382个充电桩，总量升至52107个；但放眼整个欧洲来看，西班牙的充电设施评分处于中下游水平，充电桩的不足也制约了国内新能源车行业的发展。从西班牙消费者调研结果来看，当地的消费者对智能化的接受度更高、而且对在本地生产的车型更为在意，也给能够在本地建厂的车企提供了发展机遇。
　　在西班牙当地建厂的车企有望受益：1）奇瑞：2024年11月公司与EBRO合资工厂的首款产品—EBROS700便正式下线，奇瑞也成为了第一个真正在欧洲拥有整车生产基地、并实现量产的中国汽车制造商。2）零跑：零跑将借助合作伙伴斯特兰蒂斯位于西班牙萨拉戈萨的工厂进行本地化生产，预计将于2026年正式投产。此外，零跑在欧洲的渠道布局广泛，并且有B10、lafa5等新车型陆续进入丰富其产品矩阵。2025年1-9月零跑在欧洲销量达到13443辆，排在所有中国品牌中的第四位，占其全部出口量的35.6%，未来有望持续向好。
　　风险提示：1）西班牙国内经济波动影响整体汽车销量的风险；2）西班牙国内新能源车渗透率增速不及预期的风险；3）中国车企在西班牙建厂进度不及预期的风险。