核心要点
　　飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年9月底，今年以来波音飞机交付量为440架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为507架，月均交付量约为56架。与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。
　　全球航空市场需求持续增长，全球航空客座率录得历年同期高位水平。全球航空客运量持续增长，全行业客座率表现强劲。所有地区的收入客公里均实现增长，其中非洲地区以8.9%的同比增幅领跑，中东、拉美和亚太地区同比增幅分别为8.4%、7.5%、6.1%。国际航线表现强劲，亚太地区航空公司国际客运RPK增速较高。全球国内客运量增速相对温和，巴西市场表现亮眼。
　　总体来看，飞机制造商产能虽有所恢复，但仍难以满足持续扩张的飞机需求。整体来看，飞机租赁商订单飞机抢手，未来两年可供租赁机位有限，市场对于飞机的需求仍然十分旺盛，飞机租赁行业将持续受益于飞机供需紧张带来的机遇。亚太地区航空市场增长潜力较大，将为中资飞机租赁公司提供更广阔的发展空间。对比全球飞机租赁龙头AerCap而言，目前中资飞机租赁公司估值仍相对较低，且拥有较高的订单弹性，值得重点关注。
　　风险提示
　　1、飞机制造商产能恢复超预期：供应链短缺等制约因素超预期缓解，飞机交付量超预期回升。
　　2、宏观经济波动，航空需求恢复不及预期：受宏观经济波动等因素，航空业整体需求释放趋缓、恢复速度不及预期。
　　3、政策风险：免签等出游相关利好政策落地速度和效果不及预期，国际旅行恢复放缓。
　　4、飞机安全事故风险：航空需求受安全相关重大事故影响，出行恢复速度放缓，需求增速不及预期。