核心观点
　　1）民航局发布冬航季计划，国内航司日均总时刻量同比24年下降1.6%。2025冬航季国内客运时刻日均1.54万班次，同比24年下降1.8%。国际及中国港澳台地区日均客运航班量为1472班，恢复到19年的81%，与24年冬航季航班恢复率基本持平；其中澳洲/北美/东南亚/中国港澳台地区/欧洲/日韩航线总体航班量计划恢复至19年的79%/25%/77%/84%/129%/77%。
　　2）针对美国交通部10月3日发布的限制中国航司飞越俄罗斯领空的命令，国航、南航、厦航等中国航司迅速做出回应，通过正式渠道提交了评论意见和动议。
　　3）国际航协2025年8月航空货运市场数据。全球航空货运总需求，按照货运吨公里（CTK）同比2024年8月增长4.1% （国际需求增长5.1%）。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月13日-10月17日）交运板块整体上涨。其中，本周航空板块涨幅为3.81%，机场板块涨幅为2.33%。
　　航空机场：国内航司冬航季总时刻量小幅下降，欧洲航线计划恢复超19年
　　民航局发布冬航季计划，国内航司日均总时刻量同比24年下降1.6%。2025冬航季国内客运时刻日均1.54万班次，同比24年下降1.8%。国际及中国港澳台地区日均客运航班量为1472班，恢复到19年的81%，与24年冬航季航班恢复率基本持平；其中澳洲/北美/东南亚/中国港澳台地区/欧洲/日韩航线总体航班量计划恢复至19年的79%/25%/77%/84%/129%/77%。
　　国航南航等公司回应美国交通部飞越俄罗斯的限制。针对美国交通部10月3日发布的限制中国航司飞越俄罗斯领空的命令，国航、南航、厦航等中国航司迅速做出回应，通过正式渠道提交了评论意见和动议。基于当前情况，后续可能的发展方向包括：在中国航司的合理要求下，美国交通部可能会适度延长评论期；面对专业的反对意见，美方可能会对政策细节进行调整；可能成为中美航权谈判中的一个议题，最终通过谈判解决；即使最终实施，也可能采取分阶段、有过渡期的方式。
　　国际航协2025年8月航空货运市场数据。全球航空货运总需求，按照货运吨公里（CTK）同比2024年8月增长4.1%（国际需求增长5.1%）。航空货运运力（可用货运吨公里，ACTK）同比2024年8月增长3.7%（国际运力增长5.5%）。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中预计，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。