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　　1、AI：Gemini3发布在即，头部大模型Token调用量高增
　　Gemini3发布在即，四季度催化密集
　　Gemini3有望成为谷歌新一代旗舰模型。Gemini1在23年12月发布，采用原生多模态架构，性能首次追平GPT4。Gemini2今年2月发布，推理和工具调用能力提升较多。
　　 Gemini3编程与前端设计能力(游戏等)显著提升。从内测用户的反馈看，谷歌Gemini3模型仍然是MoE架构的原生多模态模型，但上下文长度从100万增加至数百万token，且补足了此前短板的编程能力。新模型可以完成网站搭建、游戏设计、3D图像创作等任务，外形精美真实。例如生成的城堡防御游戏，建筑物具备较强的3D立体感。
　　后续AI产业其他催化：11月美股AI应用发布三季报，近期IGV指数已创历史新高，个股中Applovin、谷歌、Reddit、Palantir、Meta等公司5月以来也已创历史新高。12月字节可能举办冬季Force大会；微信、抖音等传统互联网产品也可能加速AI化。
　　头部大模型Token调用量高增
　　豆包：本周字节举办FORCELINKAI创新巡展，披露豆包最新Token调用数据。截至2025年9月底，豆包大模型日均Tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%。折算后目前月度Token调用量达900万亿，略低于谷歌Gemini。
　　近期海外谷歌Gemini和OpenAI也披露最新数据。谷歌Gemini目前月度Token消耗量整体达1300万亿，较7月增长33%。OpenAI目前API每分钟Token调用量60亿（不含C端调用），是两年前的20倍，折合每月259万亿。考虑目前API收入占比约20%，OpenAI总调用量与Gemini模型接近。
　　风险提示
　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。