核心观点
　　1）9月价格数据已反映7-9月全国反内卷涨价效果，9月环比7月行业均价均出现2毛钱涨幅，略优于往年同期表现。其中，总部层面在本轮反内卷中的弹性圆通速递和申通快递更大，单价（含中转运输及派件）分别环比上涨1.3毛和1.5毛，两家虽然切给派件加盟商比例不同，但考虑所得税等因素，最终本轮反内卷单票业绩弹性基本分别为5-6分和3-4分。另外，10月双十一电商促销开门红，河南等局部省份开始二次涨价。
　　2）安能物流于9月17日收到由大钲资本、淡马锡及淡明资本组成的财团提出的有条件收购建议。除此收购建议之外并无其他建议且尽管董事会正在考虑指示性提案，但谈判结果尚不确定，尚无法确定是否将最终形成正式要约。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（10月13日-10月17日）交运板块整体上涨。其中：本周物流综合板块下跌0.91%，其中快递板块跌幅4.43%。
　　快递：9月反内卷涨价效果基本兑现，安能获财团有条件收购建议
　　快递9月数据公布，反内卷涨价效果基本兑现。9月价格数据已反映7-9月全国反内卷涨价效果，9月环比7月行业均价均出现2毛钱涨幅，略优于往年同期表现。其中，总部层面在本轮反内卷中的弹性圆通速递和申通快递更大，单价（含中转运输及派件）分别环比上涨1.3毛和1.5毛，两家虽然切给派件加盟商比例不同，但考虑所得税等因素，最终本轮反内卷单票业绩弹性基本分别为5-6分和3-4分。另外，10月双十一电商促销开门红，河南等局部省份开始二次涨价。
　　极兔速递Q3继续受益tiktok shop东南亚及拉美市场高速增长。截至前三季度，极兔总体实现包裹量约76.8亿件，同比增长23.1%；日均包裹量8,340万件，各主要市场均实现双位数增长，其中东南亚及新市场增长尤为迅猛。极兔目前约110亿美金，相较8月高点已经回调20%左右。虽然按2025年万得一致预期空间较小，但仍看好其独特的代理商业模式、团队战斗力并受益中国品牌出海。
　　安能物流获财团提出有条件收购建议。公司于9月17日收到由大钲资本、淡马锡及淡明资本组成的财团提出的有条件收购建议。若该提案落实，可能导致公司从香港联交所退市。除此收购建议之外并无其他建议且尽管董事会正在考虑指示性提案，但谈判结果尚不确定，尚无法确定是否将最终形成正式要约。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，快递行业整体产能利用率不足时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。