投资要点：
　　本周（2025.10.13-2025.10.19，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：长江基建集团+2.2%、电能实业+2.1%、港铁公司+0.9%；2）内房板块：建发国际+1.2%、华润置地-1.2%、中国海外发展-1.8%；3）物管板块：华润万象生活+1.7%、金科服务-0.6%、融创服务-1.3%。
　　地产物管港股通持股：本周保利置业、贝壳及中国海外发展的港股通持股占比分别增加2.79、0.41和0.4个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、碧桂园服务的港股通持股比例分别为50.5%、38.9%和28.9%。
　　香港本地股港股通持股：本周新鸿基地产、希慎兴业及嘉里建设的港股通持股占比分别增加0.07、0.06和0.05个百分点。截至本周末，恒隆地产、电能实业、新世界发展的港股通持股比例分别为7.7%、7%和5.8%。
　　地产物管的卖空交易情况：本周卖空股数/成交量前三的公司为贝壳、华润万象生活及越秀地产，分别达到37%、36%和30.8%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为万科企业、保利置业及华润万象生活，分别达到47.9%、24.4%和7.7%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为九龙仓集团、太古股份公司A及新鸿基地产，分别达到43.5%、37.8%和36.9%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为新鸿基地产、太古股份公司A及恒隆地产，分别达到6.2%、6%和4.6%。
　　“止跌回稳”的政策导向不变：自20240926以来，房地产政策的导向以“止跌回稳”为主，多项房地产优化政策不断出台，主要体现在1）需求端，包括降准降息、降低首付比率，降低存量贷款利率等政策等；2）供给端，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地等。近期北京、上海和深圳都进一步优化房地产政策，以促进当地房地产市场平稳健康发展。
　　政策力度空前，推荐地产及物管板块：1）推荐贝壳、华润置地、建发国际、绿城中国、中国海外发展、越秀地产和龙湖集团；2）物管推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业和绿城管理；3）香港本地股推荐嘉里建设、太古地产、恒隆地产、太古股份公司A。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。