投资要点：
　　周观点（2025.10.12-2025.10.18）：1）动力煤：冷冬预期强化补库需求，叠加进口成本抬升，预计煤价有望持续上行。供应端，主产区超产核查政策持续发力，部分煤矿检修及安监检查趋严，叠加天气影响生产、大秦线秋检加剧供应收紧。需求端，南方高温叠加北方提早入冬，催化电厂日耗双升且高于往年同期水平，需求率先回暖，港口优质煤种紧俏，带动坑口及港口煤价大幅上行。此外，海陆运价飙升，抬升进口煤成本，预计进口煤优势被运价大涨所抵消。短期来看，随着北方提前入冬，且今年冷冬预期较强，预计电厂补库将持续驱动煤价上行。2）炼焦煤：焦炭开启二轮提涨，焦煤价格预计稳中偏强运行。供应端，产地炼焦煤生产供应恢复缓慢，整体供应偏紧；需求端，下游焦钢企业维持高开工状态，铁水日产延续240万吨高位水平，焦企可用库存不足10天，对核心煤种补库积极，中间环节补库行为带动成交好转，预计短期焦煤价格或稳中偏强运行。推荐组合：兖矿能源、山煤国际、陕西煤业、潞安环能、电投能源、平煤股份、晋控煤业、华阳股份、中煤能源、淮北矿业、山西焦煤、中国神华、新集能源。
　　动力煤：北方提早入冬，日耗及煤价大幅上行
　　动力煤港口价格：10月17日，秦皇岛动力煤平仓价为750元/吨，周环比增加34元/吨；2025年10月，动力煤长协价（Q5500）为676元/吨，月环比增加0.3%，年同比减3.3%。
　　库存：北港：10月10日，北方港口煤炭库存2479万吨，周环比增加200万吨。下游：10月16日，沿海八省终端用户库存3331万吨，周环比减少19.5万吨；可用天数16.0天，周环比减少0.2天；内陆17省终端用户库存9407万吨，周环比减少8.5万吨；可用天数30.3天，周环比增加2.7天。
　　需求：10月16日，沿海八省用户近7日移动平均日耗215.2万吨，周环比增加13.7万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗322.6万吨，周环比增加12.2万吨。
　　国内产量：10月12日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2677.0万吨，周环比减少26.8万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量860.5/1161.8/654.8万吨，分别周环比变化-5.5/-22.7/+1.5万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格震荡走高，焦炭二轮提涨开启
　　焦煤：10月17日，山西产1699元/吨，周环比增30元/吨；澳大利亚产1570元/吨，周环比增50元/吨；俄罗斯产1280元/吨，周环比增40元/吨；加拿大产1530元/吨，周环比增50元/吨；美国产1520元/吨，周环比增50元/吨。
　　焦炭：10月17日，焦炭价格指数1359元/吨，周环比持平；焦炭成本指数1513元/吨，周环比增1元/吨；价格指数低于成本指数154元/吨，周差额环比增1元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等