【策略】特估“硬通货”系列报告（三）：黄金的“黄金时代”！
　　传统的黄金分析框架，无法解释本轮历史级别的黄金行情。部分投资者仍在从交易的视角看待本轮黄金行情，并警示交易拥挤和短期超买可能带来回调风险。而我们认为，2016年以来，黄金的“交易价值”已经让位于“储备价值”，逆全球化加剧，美元信用裂痕扩张，全球央行不计成本的增加黄金储备，是本轮黄金牛市最大的保障。
　　【宏观】“十五五”规划前瞻：扩大内需
　　“十五五”规划不设经济增长目标，预计年度增长目标仍在5%左右。继续实施扩大内需战略；在保障和改善民生中扩大消费；积极扩大有效投资，激发民间投资活力。大力推进科技创新；推动绿色发展，实现碳达峰目标；坚定不移扩大对外开放，积极扩大进口。
　　【计算机】海康威视（002415.SZ）2025年三季报点评：归母净利润与现金流超预期，经营质量持续提升
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为950.36、1022.84、1121.42亿元，归母净利润分别为140.40、155.57、173.44亿元，看好未来国内市场需求回暖以及AI+数字化建设的机遇，维持“买入”评级。
　　【电力设备】思源电气（002028.SZ）25Q3业绩点评：业绩持续超预期，海外业务驱动强劲
　　投资建议：预计公司25-27年分别实现归母净利润29.03/37.32/48.05亿元，同比+41.7%/28.6%/28.8%，EPS分别为3.72/4.78/6.15元，维持“买入”评级。