【策略】资产的信号（20251013）：TACO交易，并不容易
　　特朗普将关税时间定在11月1日，恰逢APEC峰会有两国领导人会晤的机会，确实是为谈判和缓和留余地，但由于其面对的约束缓解，很可能螺旋式地继续施压。因此我们认为不宜完全套用4月经验，形成“特朗普施压→市场调整→TACO→市场大涨”的路径依赖，在中美谈判取得实质进展前不能完全排除特朗普这个风险因素。大类资产继续做多黄金，超配AH股，但注重控制波动率。
　　【交通运输】极兔速递-W（01519.HK）2025Q3经营数据点评：东南亚、新市场包裹量增长强劲，中国市场增速低于行业
　　极兔速递公告2025Q3经营数据。1、东南亚：2025Q3包裹量增长迅猛。2、中国：2025年前三季度包裹量增速低于行业约1.3pct。3、新市场：2025Q3包裹量增长势头强劲。4、看好东南亚市场、新市场电商平台蓬勃发展带动快递包裹量增长，中国市场“反内卷”政策环境下公司收入、利润改善。维持“买入”评级。
　　【北交所】北交所市场点评——20251013：指数震荡调整，结构性机会聚焦资源与国产替代
　　操作上建议把握两条主线：1.政策与产业共振的硬科技：半导体设备、AI算力、新材料等领域的专精特新企业；2.供需格局优化的资源品：稀土、贵金属等具有战略地位和价格弹性的品种，可结合三季报验证供需缺口。中长期看，北交所独立代码启用、中长期资金引入等改革正提升市场活力，在波动中聚焦估值合理、成长确定的公司，有望在结构性行情中获取超额收益。