统计区间：2025年10月10日至2025年10月16日
　　重要事件点评
　　进出口数据：低基数带动下，出口同比增速回升，对美出口同比增速仍有两位数降幅，对欧盟、非洲、拉美等地区的出口同比增速明显提高。
　　通胀数据：CPI环比的支撑项来自于部分食品价格季节性上行及扣除能源后的工业消费品价格上行；PPI环比的影响因素中，输入性因素以拖累为主，煤炭、黑色金属、光伏等“反内卷”重点行业价格明显改善。
　　金融数据：信贷数据依然偏弱，积极变化在于，在财政投放提速的带动下，M1同比增速进一步提升，企业资金活化程度增加。
　　资金价格：DR007和存单收益率分化
　　统计期内，央行公开市场净回笼超3000亿元，资金面整体宽松，DR007降至略高于1.4%的位置，同业存单收益率则反而上行，可能源于季初存款流出，银行负债端压力增加，同时理财增配存单规模暂时有限，阶段性供过于求导致同业存单收益率与DR007走势背离。
　　一级市场：超长期特别国债发行完毕
　　统计期内，利率债共发行48只，实际发行总额6252亿元，净融资额为1553亿元。截至10月16日，2025年新增地方专项债已发行3.7万亿元；超长期特别国债已发行1.3万亿元，完成全年发行计划。
　　二级市场：收益率曲线小幅走平
　　统计期内，国债收益率曲线小幅走平，10Y国债收益率呈震荡格局，中美贸易关系成为债市的主要影响因素，股债跷跷板情况仍有体现，但主要股指与国债收益率同上同下的情况有所增加。
　　市场展望
　　基本面上，当前债市对基本面的敏感度不高，从资产配置角度看，基本面偏弱隐含的信息是实体经济回报率较低，但在债券低票息+资本利损的阶段，债券类资产同样难以提供更高的综合收益，因此债券对基本面的敏感度下降。
　　政策面上，增量政策主要涉及三个方向，一是稳增长政策方面，促消费、扩基建可能是重点领域；二是基金赎回费率调整；三是央行重启公开市场买债，可能与赎回费率调整相继出现，平抑债市波动。根据2024年经验，央行买债以买入短债为主，因此曲线走陡概率较高，对长期限品种需保持谨慎。此外，二十届四中全会即将召开，“十五五”规划部署或将初现，对债市影响中性偏空。
　　资金面上，宽松环境有望延续。
　　总结来看，利率债依然是当前的弱势资产，若贸易关系再度缓和，利率曲线仍有陡峭化上行的风险；若在贸易摩擦、A股估值较高等因素影响下，市场风险偏好降温，利率债则有望阶段性修复，但对修复空间不宜过高估计，修复后或转为震荡格局。
　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧。