核心观点
　　行业量价：①2025年8月，快递行业业务量同比增速（12.3%）＞实物网上零售额同比增速（7.1% ）＞社会消费品零售额同比增速（3.4% ）。快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差，2025年快递小件化趋势延续，带动快递行业业务量实现快速增长。②价，2025年8月，快递行业单票收入为7.37元，同比下降7.16%，环比增长0.13%。快递小件化趋势以及行业价格竞争对快递行业单票收入同比下降产生影响。但在快递行业反内卷背景下，快递单票价格或有所修复。
　　各公司量价：①量，2025年8月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+11.06%/+8.72%/+10.0%/+34.80%，行业业务量同比增速为12.3%，顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速，圆通速递、韵达股份、申通快递的快递业务量同比增速低于行业增速。②价，2025年8月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-0.92%/-3.52%/-3.00%/-15.32%，其中韵达股份与顺丰控股单票收入同比降幅相对较大，我们认为顺丰控股单票收入同比降幅较大或主要受业务结构变化影响。随着行业“反内卷”的开展，期待价格企稳回升。
　　投资建议：在快递行业反内卷的持续推进下，快递公司业绩有望修复，建议关注涨价带来业绩弹性较大的申通快递、韵达股份，以及件量增长较快的圆通速递，以及Q2件量增速修复的中通快递。鉴于快递行业多条主线均存在布局机会，给予快递行业“看好”评级。
　　风险提示：行业景气度低于预期；成本管控不及预期；油价大幅波动