核心观点
　　电子板块3Q2025业绩趋势保持向上，结构特征明显。同比趋势来看，3Q2025电子板块整体业绩趋势保持增长，其中AI算力产业链相关标的业绩增速高于行业平均，传统下游及周期品等方向业绩增长相对平稳。
　　 AI需求旺盛有望驱动产业链业绩高增：AI算力需求持续向上，产业链核心标的如沪电股份、工业富联、生益科技、深南电路、芯原股份等3Q2025业绩高增，AI算力需求是产业链增长核心驱动力。展望2025年，我们预计AI需求景气延续，有望继续支撑产业链公司业绩维持较好增长态势。
　　端侧AI标的业绩稳健向上：随着核心客户新品发布叠加消费电子进入传统旺季，我们预计立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等标的3Q2025业绩保持平稳增长。随着AI模型能力提升，端侧AI落地前景边际向好，有望成为产业链相关标的重要成长动能，业绩的边际向上亦将对预期形成较好支撑。
　　传统下游需求亦边际持续改善：传统消费电子、汽车、工业等下游需求增长相对平缓，但部分个股边际亦体现良好改善趋势，我们预计恒玄科技、晶晨股份、纳芯微等标的3Q2025业绩同比显著向上。我们预计具备较强阿尔法的个股将有望持续体现较好业绩趋势。
　　周期品行业趋势改善驱动产业链业绩稳健增长：我们预计3Q2025三环集团、顺络电子等传统周期品企业业绩平稳向上。在AI需求拉动+传统行业需求复苏背景下，被动元器件等周期品行业需求亦稳健向上，相关企业业绩实现稳健增长。
　　投资建议：我们继续看好AI产业链趋势，尤其是充分受益全球AI算力需求增长的PCB、服务器ODM等环节。此外，随着模型能力的提升及AI应用场景的渗透，我们亦看好受益AI终端需求增长的头部ODM企业。半导体方面，我们继续重点关注地缘政治等风险对自主可控预期的影响，保持对需求节奏的跟踪，看好龙头公司由产品和客户结构带来的α。
　　风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、AI技术迭代不及预期。