核心观点
　　 7-9月增速徘徊在6%呈现高基数的减速特征，符合年初判断的“前低中高后平”的走势。9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0%。今年以来累计零售1,700.5万辆，同比增长9.2%。今年国内车市零售累计增速从1-2月的1.2%持续拉升到1-6月的11%，7-9月增速徘徊在6%呈现高基数的减速特征，符合年初判断的“前低中高后平”的走势。今年9月零售销量再创新高，较2017年9月219万辆的历史最高水平高5万辆，呈现年末政策退出前的强增长特征。反内卷浪潮正推动车市向“降价减少、促销平缓”的方向转变，车市运行日益平稳。根据车企官宣降价或新车价格实质性突破近两年最低指导价的规则统计：今年9月份有23款车型降价（去年同期36款和2023年同期11款），当前市场保持相对稳定。2025年9月新能源车的促销力度维持在10.2%的中高位水平，较同期增加2.6个百分点，较上月微增0.7个百分点。2025年9月传统燃油车的促销力度23.9%，较上月增加1个百分点，较同期增加1.9个百分点。
　　智能驾驶大事件：滴滴自动驾驶完成20亿元D轮融资
　　①华为定下自动驾驶时间表：2027年L3规模落地，城区L4商用。在2025年世界新能源汽车大会上，华为智能汽车解决方案BU的CEO靳玉志表示，高速L3规模商用或在2026年实现，而城区L4的商用将会在2027年实现，并且2027年L3级自动驾驶将迎来规模放量，Robotaxi（无人驾驶出租车）和干线物流都将在同年实现商业化。
　　②滴滴自动驾驶完成20亿元D轮融资。车东西10月11日消息，滴滴自动驾驶宣布完成D轮融资，总金额达20亿元人民币。本次融资所得资金将重点投入AI核心算法研发与L4级自动驾驶应用落地，推动滴滴自动驾驶在技术创新、规模化运营及商业化闭环等方面的进一步突破。企查查信息显示，加上本次融资，滴滴自动驾驶已累计拿下约100亿元人民币的融资，软银、法雷奥、广汽集团、广州开发区、IDG等各类资本都曾对其进行了投资。
　　投资建议：建议关注锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。
　　风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。