核心观点
　　生猪养殖：猪价持续下行。节后需求下行预期下，供应持续放量，供大于求。我们预计，后续供应压力释放，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：9月三方能繁母猪存栏环比微降。根据钢联统计，9月能繁母猪存栏量环比-0.33%（8月环比-0.80%）。2）价格端：猪价下行。10月9日，商品猪出栏价为11.89元/kg，周环比-6.16%。3）盈利端：本周养殖延续亏损。10月10日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-152.15元/头、-301.04元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。
　　禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025年9月祖代更新量为8.80万套，环比-34.13%。旺季备货带动需求边际好转；祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格。10月10日，白羽肉鸡均价为6.88元/公斤，周环比-0.15%。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。养殖周期角度，行业销量回升，行业批签发数据，2025年7月/8月，圆环同比+13%/-5%，伪狂犬同比+28%/+12%。产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力，或催化板块关注度回升。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
　　种业：关注生物育种扩面进度。截至10月11日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2447/3051/2304元/吨，本周环比+0.3%/+1.1%/-2.7%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
　　宠物：出口方面，根据海关数据，2025年8月食品出口额为8.34亿元，同比-15.5%，关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长，根据久谦中台数据，9月宠物食品天猫、京东、抖音电商平台合计增速+3%，三个平台增速分别为-10%/+24%/+18%。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。