核心观点
　　对于10月份的转债资产，高估值问题进一步凸显从而压缩其配置价值，因此短期内建议低仓位交易科技股性个券。而中长期视角下，建议Q4关注市场的波动，面向2026年寻求配置时机，具体而言，我们认为当转债截面价格在128元及以下阶段，可以逐步加大配置的力度。长期角度看，转债指数由于其品种的天然特征，具备长期上行的趋势，短期内中美关系的不确定性可能带来截面价格扰动，而这种扰动往往能带来长期配置的时机，建议核心变量依然是观察转债的截面价格中枢。
　　摘要
　　9月转债优选组合（括号内为组合权重）：兴业转债(15%)、长汽转债(15%)、洋丰转债(15%)、燃23转债(10%)、天23转债(10%)、小熊转债(10%)、宏微转债(10%)、汇成转债（5%）、豫光转债（5%）、博23转债（5%）
　　9月高股息+票息组合：请参考研报《如何在股息&票息双重框架下择券？——可转债投资手册十一》和往期转债月度展望报告。
　　9月整体维持震荡向上趋势：中证转债指数在经历8月份的大幅上行后，9月整体维持震荡向上的走势。股性个券表现靓丽，而权重标的表现一般，预计可能受到①银行转债表现一般，与②转债ETF份额下降拖累；分评级看，AAA评级转债涨跌幅-1.36%，而其余评级指数均为上涨，高评级的权重转债对9月份的转债指数形成拖累；分行业看，科技类转债表现占优，具体表现为万得可转债工业指数、信息技术指数、材料指数等涨幅领先。
　　展望10月，当下的转债估值/价格中枢再次站上历史高位。短期视角下，依然建议关注高股性个券，同时通过仓位的控制弥补高股性个券的高波动，重点关注AI、有色&贵金属、新能源、机器人等板块个券。长期角度看，转债指数持续上行，而截面价格中枢则存在显著的均值回归效应，因此对于四季度，建议持续关注截面价格的波动，在市场的波动中，面向2026年择机配置转债资产或回补前期止盈的转债仓位。具体而言，我们认为当转债截面价格在128元以下阶段，可以逐步加大配置的力度。
　　风险提示：权益市场波动风险，流动性风险，利率及信用利差波动风险，信用与退市风险，条款行使的不确定性风险，政策/监管风险。