1、供给：全球锂资源供给方面，2025年全球锂资源预计供应（含回收）165.1万吨，2026年预计供应202.2万吨。进出口方面，2025年1-8月国内锂精矿累计进口同比基本持平至385万吨；碳酸锂进口同比增长4%至15万吨；智利发运硫酸锂至中国同比增长127%至6万吨。碳酸锂供应方面，2025年1-9月碳酸锂产量同比增长41.6%至68.31万吨，其中锂辉石提锂增速显著。
　　2、需求：2025年1-9月两大主材合计消耗碳酸锂同比增长51%至69.7万吨，全部需求消耗碳酸锂同比增长44%至82.6万吨。其中，2025年1-9月三元材料同比增长11%至56.7万吨；磷酸铁锂产量同比增长66%至251.3万吨；钴酸锂产量同比增长30%至8.6万吨，锰酸锂产量同比增长25%至10.5万吨。锂电池方面，1-8月锂电池产量同比增长48%至1105GWh，其中磷酸铁锂电池同比增长65%。车端，2025年1-8月，我国新能源乘用车零售销量累计为755.6万辆，同比增长7.5%，零售渗透率达51%、出口量202万辆，同比增51%；美国汽车销量同比维持至1055万辆，新能源汽车销量同比增长5%至103万辆，渗透率同比提升0.4pcts至9.8%；欧洲汽车销量同比增长0.4至869万辆，新能源汽车销量同比增长26.8%至232万辆，渗透率同比提升4pcts至27%；储能端，2025年1-8月中国储能电芯出货量同比增长71%至307.45GWh，全球范围多点开花。
　　3、碳酸锂库存：截止9月底，碳酸锂社会库存13.7万吨左右，较7月最高值14.3万吨减少0.6万吨，总库存周转天数下降至39天。
　　4、观点：今年前三季度来看，碳酸锂期货价格探底企稳，在6月下旬两次下探5.8万元/吨后，受到反内卷情绪下供应端扰动影响，价格企稳走强。供应端，三季度起，海外资源进口增速虽然较慢，但国内产量释放加速，碳酸锂供应同比增长超过40%。需求端，下游需求总体呈现快速增长，特别是磷酸铁锂产量同比增速明显；中国新能源汽车消费领跑，欧洲增速和渗透率明显提升，美国基本符合预期，储能受到国内和关税抢出口导致需求增速明显。库存端，总库存周转天数已经出现下降，但结构上来看，下游库存增量明显，库存周转天数基本处在最高水平。国庆临近，节前补库动力将逐步转弱，节后江西地区锂矿采矿证变更问题仍未有定论，市场反复炒作影响市场情绪，价格中枢围绕7.3万元/吨，但波动率有所增加。如若江西地区项目复产/生产不受影响，则多头逻辑继续被削弱，价格走势更依赖于需求拉动；如若无法如期复产/其他项目停产，则价格中枢仍将继续上移。需要注意的是，在这样供给扰动的背景之下，价格底部或有抬升，考虑明年基本是本轮周期供应投产的最后一个大年，从目前推的2026年供需平衡仍有15-20万吨左右的过剩，量级上来看与今年相差不大，新一轮的周期需要等待需求进一步拉动。
　　价格区间：6-9万元/吨
　　风险提示：需求不及预期、矿山供给扰动（停产/复产）