摘要
　　1、供给端，国内产区来看，今年以来产区受到降雨以及热带气旋影响偏多，尤其是海南地区。海外降雨量相对正常，四季度步入最大旺产季，产量环比增量将转为现实。天气扰动不容小觑，据NOAA预测，2025年10月至12月发生拉尼娜的概率为71%，前值预测为58%。2025年或出现双拉尼娜现象。若在冬季出现，或使得东南亚地区偏湿，我国南方地区偏干。而关税层面，进口橡胶零关税范围圈继续扩大，缅老柬进口量创新高。泰国湄公河运输条线也加入进零关税的朋友圈。非洲地区对我国7&8月份出口量大增，四季度我国非洲进口量将呈现增长趋势。在不受到极端天气影响下，四季度我国橡胶供应恢复。
　　2、需求端，目前全钢胎需求边际变化好于半钢胎，全钢胎开工抬升，库存小幅去化；半钢胎开工趋缓，库存持续高企。海外对国内轮胎贸易壁垒不断抬升，出口压力增加。终端需求来看，工业和信息化部等8部门2025年9月联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。《工作方案》提出，2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。前8个月，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。即，今年后四个月总计需完成1120.3万辆的汽车销量，平均每个月约为280万辆，而我国前8个月平均每个月销量为263.71万辆，相比较之下，四季度销量仍面临考验。海外需求来看，海外原料采购需求或继续放缓，2025年9月23日，据ArgusMedia消息，欧盟委员会确认，由于IT问题和供应链问题，欧盟森林砍伐条例(EUDR)或将再推迟一年。
　　3、价格方面：产区天气变化仍具有不确定性，相较于四季度预期内的增产，天气不确定性带来的扰动将加大胶价波动弹性，伴随海外EUDR推迟概率增加，国际贸易关税壁垒抬升，外需或再度放缓；内需在稳增长工作方案指导下，四季度汽车销量仍面临考验，但总体保持3%的销量增长。整体来看，供增需稳，四季度橡胶价格或维持宽幅震荡格局。预计现货价格在14500元/吨附近存在支撑，在扰动增加下，中期预计价格波动区间在14500-17000元/吨。
　　4、风险提示：外围宏观变化；极端天气发生；需求超预期增长。