摘要
　　1.成本端，上游TA和EG四季度累库预期较强，价格上方有压力。PX基本面宽松，成本端原油承压，PX价格震荡偏弱。PTA供增需弱，如若四季度TA检修如期落地，将会给基本面带来一定改善。乙二醇供强需弱，基本面宽松格局，后市预期累库，乙二醇价格预期承压运行。
　　2.供应端，涤纶短纤开工负荷历年高位。2025年1-9月份，涤纶短纤开工平均负荷为89.29%，同比去年81.71%上升个7.58百分点。装置变动来看，年内原经纬20万吨短纤装置4月复产，短纤产能增加而聚合不变；新鸿翔（原兴泓）10万吨（其中短纤2万）5月复产。因此预计2025年底直纺涤短虽然没有新装置投产，但有效产能增加。截止9月26日，涤纶短纤库存9.3天，较6月27日下降3.5天。
　　3.需求端，呈现旺季不旺格局。截止9月26日，涤纱开机率在64.2%，较6月27日下降2.6个百分点；江浙织机开机率在70%，月环比增加4个百分点；2025年前8个月我国累计纱产量1219.4万吨，同比增长6.5%。2025年前8个月我国累计布产量164.18亿米，同比下滑1.3%。截止2025年8月，纺织企业纱线库存26.58天，较二季度末下降0.65天。坯布库存33.87天，较二季度末减少2.74天。四季度淡季下，纺企产成品库存预期增加。
　　4.整体来看，相较于其他聚酯品种，短纤基本面相对较好，供应开工高位，成品库存去化，下游对短纤具有消化能力，银十的表现可能与金九相近。上游价格承压，让利下游短纤利润修复，如果短纤需求超预期，短纤价格弹性较大。