地产周速达
　　本周（9月19日-25日）楼市延续温和修复态势，成交量维持在近期高位，二手房表现持续优于新房。二手房市场韧性凸显，15城成交面积在高位微降至218万平方米（过去四周介于186-221万平），环比小幅回落1%，但已连续六周实现同比正增长。相较之下，新房市场虽在月末冲量效应推动下环比增长7%，成交256万平方米（过去四周介于206-251万平），但其过去16周内仅在上周录得同比上涨，回暖势头尚不牢固，修复基础相对薄弱。
　　各线城市成交热度分化是本周最核心的特征，一线城市与其他城市间的“温差”正在拉大。在政策托举下，一线城市，特别是京沪两地，市场韧性凸显。相比之下，三线城市二手房、二三线城市新房同比则重回收缩区间，反映出本轮复苏主要由核心城市驱动，市场信心的全面传导仍存在阻力。
　　分市场看，二手房市场，一线稳增，三线转弱。一线城市周成交环比与上周基本持平，同比则增长18%，延续了连续八周的正增长态势。其中上海和北京表现依旧稳健，环比增幅分别为7%和5%，同比增幅分别达29%和15%，而深圳则开始出现热度退坡，环比下滑31%，同比下滑6%。二线城市环比、同比亦录得温和增长3%和15%，不过修复持续性仍有待观察。然而，三线城市市场明显降温，成交量环比大幅下滑21%，同比由前两周的14%降至-8%，显示其内生修复动力不足。
　　新房市场，一线“一枝独秀”，二三线持续承压。一线城市是唯一实现同比正增长的板块，在连续14周同比下滑后，已连续两周录得增长，本周增幅达23%，其中上海和北京表现强劲，同比分别增长74%和26%，环比也分别增长17%和10%，上海成交量更创下近12周新高。与此形成鲜明对比的是，二线和三线城市新房市场同比跌幅显著，分别达到13%和31%。表明在缺乏强力政策刺激的背景下，这些城市的市场下行压力依然较大。
　　“金九”成色获数据验证，但周度修复斜率略缓。“金九”旺季效应在总量层面初步显现，9月1-25日，15城二手房成交量同比增长26%，较8月的+3%大幅改善；38城新房成交同比增长9%，同样扭转了8月同比下滑18%的颓势。然而，从周度节奏看，市场修复动能有所减弱。上周二手房和新房成交同比分别增长21%和19%（对比中秋假期前一周），但本周数据略有回落，15城二手房成交同比增幅由前期高点收窄至13%，而38城新房成交则转为同比下滑12%。
　　政策接续发力预期强化，重心或向二线城市延伸。在一线城市前期需求集中释放后，政策着力点或逐步从“激活核心城市”转向“稳定广域市场”，尤其是如何有效提振二、三线城市的购房信心，或将成为下一阶段政策考量的重点。近期已有迹象显示政策接力正在酝酿。据《人民财讯》9月26日报道，多个新一线城市正在研究出台新一轮房地产支持政策，聚焦激发改善性住房需求、优化限购措施、加大购房补贴及信贷支持力度，相关举措有望在“银十”期间陆续落地。若此类区域性政策形成协同效应，或将对冲高基数下的同比压力，并为市场提供阶段性支撑。
　　风险提示
　　地产政策出现超预期调整。