核心观点
　　本周多种金属价格上涨幅度较大，受美联储降息预期驱动SHFE金价上涨3.2%，银价上涨7.0%；有色金属则受供给扰动有明显上涨，周中印尼Grasberg铜矿因矿难停产，造成全球四季度及明年供需缺口扩大，LME铜价大幅上升至每吨10200美元，钴价也因刚果金采取配额出口政策大幅上升，单周涨幅达14.8%，我们持续看好建筑行业中持有矿产类企业。此外，本周央行三季度例会认为我国经济仍面临外部环境复杂严峻和国内需求不足的困难，将加强货币政策调控，保持流动性充裕，在逆周期调节下行业基本面有望进一步改善。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.9%，建筑板块跑输大盘3.0个百分点。建筑子板块中，建筑设计及服务表现最好，跑赢大盘0.8个百分点。本周涨幅前三公司为华建集团（+23.2%）、海波重科（+17.3%）和时空科技（+12.8%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额2093亿元，到期地方政府专项债550亿元，专项债融资净额1543亿元。其中，2025年内累计新增专项债发行总额36652亿元，2025年发行进度83.3%。2）城投债：本周城投债融资总额569亿元，融资净额-354亿元，较上周下降254亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额479亿元，2025年累计同比上升10%。
　　行业要闻：1）新华社：习近平率中央代表团抵达乌鲁木齐出席新疆维吾尔自治区成立70周年庆祝活动；（财联社）2）央行：下阶段建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，要落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节；（财联社）3）Freeport McMoran：印尼Grasberg矿山暂停运营。（金十数据）行业观点：铜钴等金属价格受供给扰动大幅走强，建议关注中国中冶、中国中铁等持有铜钴矿产储量较多的企业，下半年宏观政策将适度加力，建议关注中国建筑、中国交建、隧道股份、江河集团、中材国际、鸿路钢构、中国核建等基建央国企和行业龙头企业。低轨星座进入密集组网期，建议关注卫星能源系统企业上海港湾；AI带动算力需求持续高增，建议关注海南华铁、中国能建等算力服务企业。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。