根据国家统计局发布的2025年9月中旬流通领域生产资料价格变动情况，2025年9月流通领域生产资料价格环比下降（-0.7%，前值+1.3%），各分项表现如下（图表1）：
　　煤炭价格环比由涨转降(-1.1%，前值+11.3%）；黑色金属价格由升转降（-1.5%，前值+2.1%）；化工产品价格由升转降（-1.0%，前值+0.5%）；非金属建材降幅收窄（-1.3%，前值-2.1%）；石油天然气价格环比降幅扩大（-1.9%，前值-1.8%）；农业生产资料由升转降（-0.6%，前值+0.7%）；农产品价格环比降幅略微扩大（-0.42%，前值-0.40%）。另一方面，有色金属由降转升（+0.5%，前值-0.5%）；林产品延续涨幅（+1.4%，前值+1.6%）。
　　基于上述流通领域生产资料价格变动情况，我们预测9月PPI环比将转负，预计为-0.2%（前值0.0%）（图表2）；预计9月PPI同比降幅将继续收窄至-2.4%（前值-2.9%）（图表3）。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。